【明報專訊】有線寬頻（1097）通過了3供5，每股供股價0.21元的方案，很多人對此舉作出了極度負面的評價，有人問我的意見，我笑笑說：「我打算買來供股𠻹！」
至於理由為何，我只能說：「我是垃圾股專家，永遠不買好股票，專門寫最垃圾的股票，也專門買最垃圾的股票，至於理由為何，有機會再同大家講……機會就是等我買齊貨先啦！」
我的一句至理名言，就是在評論股票的世界，說一隻藍籌股如何優質，沒有人看，說一隻垃圾股如何垃圾，也沒有人看，因為說的是一些人人皆知的事情，不能吸引讀者。反之，只有說藍籌股是垃圾，垃圾股有投資價值，這種專欄，才有人看。
股評應照顧炒友 非長線投資者
很多人都知道，我投資了一份小型的投資報紙，兩年前，股市大跌，細價股無股可炒，報紙也就專門報道經濟大勢和藍籌股的新聞，不推介細價股，免得讀者輸錢。
誰知竟然有幾個讀者來信，說買投資報紙，不是為了看分析，而是為了看股票貼士，他們寧願報紙提供一些贏面不高的股票，這好比買馬經，就算是明知長期而言賭馬輸硬，也要買馬經來照經投注。
這就是我常常說的大原則：如果買藍籌股，一年買一隻就夠，甚至很多人一世只買一隻，那又何須看投資版呢？說穿了，股市的大部分成交，都是由每天炒進炒出的散戶所製造出來，而不是長期投資者。
有一天，有人問我，為什麼這幾年來，香港的股市已經沒有了長線投資者，一邊收息，一邊等股價升值。我脫口而出：「長線投資者統統去了買樓，一邊收租，一邊等升值，又穩陣，又唔使用腦諗，如果我有好多錢，我都要去買樓收租呀！」
[周顯 投資二三事]
http://www.mpfinance.com/fin/columnist2.php?col=1463481127012&node=1496602995718&issue=20170605
2017年6月5日
2017年6月3日
羊毛出在豬身上的世界
有一位朋友，是練泰拳的，同我講過，開一間泰拳館的計劃，大約是在九龍的工廠大廈開一間小型的，請幾個泰國拿過獎的拳手，來當教練，然後專門招收女性學員……根據他的說法，原來學泰拳的，主要是女性。我忽然想起有朋友唸大學時，參加武術班，也居然大多數是女同學，樂在其中，不在話下。
我問：「有無錢賺o架？」他說：「當然無，蝕得少已經偷笑。」我不明白：「咁做乜要開？」他說：「一來可以媾吓女，二來班泰仔師傅放工無嘢做，可以做埋保鏢，又打得，幾威呀！」我說：「吓，咁都得？」他說：「你沒聽過嗎？這是個羊毛出在豬身上的世界！」
我不能不承認他的說法：現在的世界，的確是羊毛出在豬身上。做生意的真正目的，不是為了從中賺錢，而是為了啤殼上市。做生意能賺幾多錢？啤一隻創業板，賺三億幾；啤一隻主板，賺七億，這根本是無可抗拒的誘惑。
如果是上市公司，做生意的目的就是為了提高股價、炒股票、維持上市地位。好多科網公司，不惜虧本，也要擴大市場，上了市的當然是為了股價；未上市的，則是為了要在基金的身上賺到更多的錢。
今日新開證券行，根本是無利可圖，但也有大把人搶着去開。第一種人，是手拿大把現金，不是希望賺佣金，而是希望做孖展，賺貴利。第二種人，是炒家、莊家、上市公司老闆，希望有間證券行，專搞自己的股票，操作更為方便。第三種人，是大金主，有間證券行做牌頭，請一些員工，攞正牌出去找生意，只要找到了客戶，肯定就有合作機會啦！
賭場開酒店、開餐廳，搞娛樂，都是為了客人來賭錢，你去吃、去住、去玩，賭場縱非蝕本，也是無利可圖。事實上，拍電影、搞音樂、簽藝人，大都是蝕本的生意，投資者之所以大有興趣，只不過是一來為了出風頭；二來是很多人都對娛樂事業有興趣，藉此sell客而已。三來則是台灣土語的所云：「牽豬哥賺暢。」即是帶豬公去交配，沒有甚麼賺到，不過在旁看着，賺到了的是過癮。搞娛樂事業是happy business，很多人樂在其中，蝕本也不介意。我的好朋友Peter Ko，就是炒股發達後，花錢去搞娛樂，成為了娛樂大王。
順帶一提，豬公打種，對象並非母豬，而是一副塗了母豬陰液的鐵架子，另加工作人員的一對手。很多人都說希望來生是打種公豬，這希望明顯是錯的，他們應該希望來生是種馬，方可以真箇銷魂，而且每交配一次，馬主都有錢收，不過生出來的馬崽子，則歸母馬的馬主所有。
在政治的層面，蛇齋餅糭，甚至是搞遊行，大型政治活動，豈非也是為了選舉，又或者是奪取權力？而男人去媾女，行街睇戲請食飯，兼送名牌手袋，也不過是為了那回事而已！
這就是羊毛出在豬身上，心照不宣，認真你就輸了。
http://eastweek.my-magazine.me/main/66760
我問：「有無錢賺o架？」他說：「當然無，蝕得少已經偷笑。」我不明白：「咁做乜要開？」他說：「一來可以媾吓女，二來班泰仔師傅放工無嘢做，可以做埋保鏢，又打得，幾威呀！」我說：「吓，咁都得？」他說：「你沒聽過嗎？這是個羊毛出在豬身上的世界！」
我不能不承認他的說法：現在的世界，的確是羊毛出在豬身上。做生意的真正目的，不是為了從中賺錢，而是為了啤殼上市。做生意能賺幾多錢？啤一隻創業板，賺三億幾；啤一隻主板，賺七億，這根本是無可抗拒的誘惑。
如果是上市公司，做生意的目的就是為了提高股價、炒股票、維持上市地位。好多科網公司，不惜虧本，也要擴大市場，上了市的當然是為了股價；未上市的，則是為了要在基金的身上賺到更多的錢。
今日新開證券行，根本是無利可圖，但也有大把人搶着去開。第一種人，是手拿大把現金，不是希望賺佣金，而是希望做孖展，賺貴利。第二種人，是炒家、莊家、上市公司老闆，希望有間證券行，專搞自己的股票，操作更為方便。第三種人，是大金主，有間證券行做牌頭，請一些員工，攞正牌出去找生意，只要找到了客戶，肯定就有合作機會啦！
賭場開酒店、開餐廳，搞娛樂，都是為了客人來賭錢，你去吃、去住、去玩，賭場縱非蝕本，也是無利可圖。事實上，拍電影、搞音樂、簽藝人，大都是蝕本的生意，投資者之所以大有興趣，只不過是一來為了出風頭；二來是很多人都對娛樂事業有興趣，藉此sell客而已。三來則是台灣土語的所云：「牽豬哥賺暢。」即是帶豬公去交配，沒有甚麼賺到，不過在旁看着，賺到了的是過癮。搞娛樂事業是happy business，很多人樂在其中，蝕本也不介意。我的好朋友Peter Ko，就是炒股發達後，花錢去搞娛樂，成為了娛樂大王。
順帶一提，豬公打種，對象並非母豬，而是一副塗了母豬陰液的鐵架子，另加工作人員的一對手。很多人都說希望來生是打種公豬，這希望明顯是錯的，他們應該希望來生是種馬，方可以真箇銷魂，而且每交配一次，馬主都有錢收，不過生出來的馬崽子，則歸母馬的馬主所有。
在政治的層面，蛇齋餅糭，甚至是搞遊行，大型政治活動，豈非也是為了選舉，又或者是奪取權力？而男人去媾女，行街睇戲請食飯，兼送名牌手袋，也不過是為了那回事而已！
這就是羊毛出在豬身上，心照不宣，認真你就輸了。
http://eastweek.my-magazine.me/main/66760
2017年6月2日
登珠峰可恥，曾燕紅批判
第一點，登珠穆朗瑪峰不是光榮，反而是不負責任、破壞自然生態環境。在那裏，大自然沒有分解能力，登山者死掉，屍體固然戳口戳鼻，醜化大自然，就是順利下山，其棄置的裝備物也永遠的污染環境。換言之，不用看曾燕紅(Ada)的任何其他作為，只消看登珠峰此事本身，已足以令到公眾口誅筆伐。
第二點，在十九世紀，人類並未完全探索所有極地，探險家同時也是科學家，有著一定的社會功效。但今天，純為自我挑戰的登山客，是另一回事。
第三點，教育學生有很多方法，例如日行一善，每天寫下來，已經是最佳的教材。
第四點，挑戰自己，是內在的修養，對自己有激勵，但對社會並無好處，不值得大事讚揚。
第五點，挑戰自己有很多方式，例如參加奧運、登上健力士世界紀錄大全，把標準降低，例如對作者而言，完成50公尺游泳，已是極限挑戰。2016年12月6日的登頂數據，有4,469人共登頂7,646次。既然有如此多人登上過山頂，今日的登頂，只能定義為個人修養，而非人類紀錄，好比和本人的游水50公尺。
第六點，登頂的人都有著當地雪巴人的幫助，前述的4,469人，沒甚麼了不起，真正的登山高手，是雪巴人。
第七點，究竟應不應救人，視乎當時環境而定。不過，肯定的是，成功登山不是榮譽，但成功救人一命，則是英雄，為了救人而放棄登山，更加值得尊敬。
第八點，Alpine Sange Serpak在5月27日在臉書說他在5月21日陪客人登山，天氣不佳，客人堅持登山，他們遇上危險昏迷，有人路過，不肯相救，幸好最後遇上一行七人，救了他們。
第九點，Checkpoint Outdoors的臉書：「慶祝老闆Ada成功登珠峰大優惠23/5至30/5，全場貨品額外88折，低至53折……世界第—高峰珠穆朗瑪峰，然而，我哋老闆Ada Tsang(曾燕紅老師)終於做到了。」
第十點，《明報》讀者網上留言：「我兒也是曾燕紅老師教過的，都是在這沙田陳X霞中學，曾老師上堂時，經常向學生提出贊助金錢給她登峯，這也是永不言敗的心其中之一。」
https://www.am730.com.hk/column/%E8%B2%A1%E7%B6%93/%E7%99%BB%E7%8F%A0%E5%B3%B0%E5%8F%AF%E6%81%A5%EF%BC%8C%E6%9B%BE%E7%87%95%E7%B4%85%E6%89%B9%E5%88%A4-80762
第二點，在十九世紀，人類並未完全探索所有極地，探險家同時也是科學家，有著一定的社會功效。但今天，純為自我挑戰的登山客，是另一回事。
第三點，教育學生有很多方法，例如日行一善，每天寫下來，已經是最佳的教材。
第四點，挑戰自己，是內在的修養，對自己有激勵，但對社會並無好處，不值得大事讚揚。
第五點，挑戰自己有很多方式，例如參加奧運、登上健力士世界紀錄大全，把標準降低，例如對作者而言，完成50公尺游泳，已是極限挑戰。2016年12月6日的登頂數據，有4,469人共登頂7,646次。既然有如此多人登上過山頂，今日的登頂，只能定義為個人修養，而非人類紀錄，好比和本人的游水50公尺。
第六點，登頂的人都有著當地雪巴人的幫助，前述的4,469人，沒甚麼了不起，真正的登山高手，是雪巴人。
第七點，究竟應不應救人，視乎當時環境而定。不過，肯定的是，成功登山不是榮譽，但成功救人一命，則是英雄，為了救人而放棄登山，更加值得尊敬。
第八點，Alpine Sange Serpak在5月27日在臉書說他在5月21日陪客人登山，天氣不佳，客人堅持登山，他們遇上危險昏迷，有人路過，不肯相救，幸好最後遇上一行七人，救了他們。
第九點，Checkpoint Outdoors的臉書：「慶祝老闆Ada成功登珠峰大優惠23/5至30/5，全場貨品額外88折，低至53折……世界第—高峰珠穆朗瑪峰，然而，我哋老闆Ada Tsang(曾燕紅老師)終於做到了。」
第十點，《明報》讀者網上留言：「我兒也是曾燕紅老師教過的，都是在這沙田陳X霞中學，曾老師上堂時，經常向學生提出贊助金錢給她登峯，這也是永不言敗的心其中之一。」
https://www.am730.com.hk/column/%E8%B2%A1%E7%B6%93/%E7%99%BB%E7%8F%A0%E5%B3%B0%E5%8F%AF%E6%81%A5%EF%BC%8C%E6%9B%BE%E7%87%95%E7%B4%85%E6%89%B9%E5%88%A4-80762
供應量必影響樓價
【明報專訊】我為什麼要去同姚松炎開火？一來我對於美學有基本要求，二來我是努力打假，皆因他的「供應量不影響樓價」理論實在太過妖言惑眾……如果這些言論是由一向胡說八道的民建聯說出來，倒還算了，但他表面上是個學者，專業人士，居然還在曲學阿世，那就罪無可恕了。
現在說回「供應量不影響樓價」，簡單點說，根據姚松炎那廣為傳播的言論，就是指當樓價太高時，供應量也會相應增加，因此會有紓緩樓價的作用。故此，他的結論就是，供應量不影響樓價，反而利率等因素更影響樓價。
我可以告訴大家，他所引用洋洋灑灑的資料，全都是斷章取義，甚至粗疏得連引文也引錯了。當然，影響樓價的因素有很多，利率、經濟增長等都非常重要，因為這些都是政府所不能影響到的，而政府的唯一最大控制手段，就是供應量。
政府控制樓價最大手段
查實，姚松炎所說的「供應量不影響樓價」，原因很簡單，他所引用的那篇論文研究的是1993至2006年的樓價，大家都知道，1997年，香港樓價在高位，董建華因而推出「八萬五」，2003年，樓價在低位，先是2001年，取消了「八萬五」，再是曾蔭權在2004年推出勾地政策……
換言之，那並不是因為樓價太高或太低，供應量自然調節，因為發展商不可能作出調節，而是政府的有形之手，去增加或減少供應量而已。如今姚松炎竟然倒果為因，最離譜的是，他還以學術來包裝謬論，所以我一定要戳破他的騙局，以昭世人。
姚引用的DiPasquale-Wheaton模型，其實講的是建築速度（construction），而不是土地供應，這只影響到短期供應量，因為發展商不可能把地皮丟着，10年才完工。所以，姚松炎的地產理論，不過是掛羊頭賣假藥，也請別忘記，他是測量界的功能組別議員，有責任為業界搖旗吶喊。
[周顯 投資二三事]
http://www.mpfinance.com/fin/columnist2.php?col=1463481127012&node=1496343821699&issue=20170602
現在說回「供應量不影響樓價」，簡單點說，根據姚松炎那廣為傳播的言論，就是指當樓價太高時，供應量也會相應增加，因此會有紓緩樓價的作用。故此，他的結論就是，供應量不影響樓價，反而利率等因素更影響樓價。
我可以告訴大家，他所引用洋洋灑灑的資料，全都是斷章取義，甚至粗疏得連引文也引錯了。當然，影響樓價的因素有很多，利率、經濟增長等都非常重要，因為這些都是政府所不能影響到的，而政府的唯一最大控制手段，就是供應量。
政府控制樓價最大手段
查實，姚松炎所說的「供應量不影響樓價」，原因很簡單，他所引用的那篇論文研究的是1993至2006年的樓價，大家都知道，1997年，香港樓價在高位，董建華因而推出「八萬五」，2003年，樓價在低位，先是2001年，取消了「八萬五」，再是曾蔭權在2004年推出勾地政策……
換言之，那並不是因為樓價太高或太低，供應量自然調節，因為發展商不可能作出調節，而是政府的有形之手，去增加或減少供應量而已。如今姚松炎竟然倒果為因，最離譜的是，他還以學術來包裝謬論，所以我一定要戳破他的騙局，以昭世人。
姚引用的DiPasquale-Wheaton模型，其實講的是建築速度（construction），而不是土地供應，這只影響到短期供應量，因為發展商不可能把地皮丟着，10年才完工。所以，姚松炎的地產理論，不過是掛羊頭賣假藥，也請別忘記，他是測量界的功能組別議員，有責任為業界搖旗吶喊。
[周顯 投資二三事]
http://www.mpfinance.com/fin/columnist2.php?col=1463481127012&node=1496343821699&issue=20170602
2017年6月1日
穆迪評級降級事件分析
5月24日，穆迪把香港的本幣及外幣發行人評級降低了一級，從「Aa1」降至「Aa2」在這之前，穆迪也是28年首次把中國本幣和外幣高級無抵押債券從「Aa3」下調至「A1」，即是風險由「非常低」降至「低」。
然而，對於以上兩者的展望，則「可幸地」從「負面」上調至穩定。換言之，一來，先前它預期香港會貶級，二來，級已貶後，局勢穩定下來，可見將來暫不再貶了。
穆迪之所以如此把中港的信貸評級降級，主要理由是﹕第一，中國的外債太多，2016年高達GDP的256%，展望未來，債務還會繼續增加。第二，中國的增長放緩，預期未來5年，接近5%。因此，穆迪還把26間中國政府相關發行人及子公司的評級降低，其中17間由中央政府擁有，9間由地方政府擁有。不消說的，中國地方政府的欠債之多，也是人所共知的事實了。
至於香港的降級，則因為是中國的拖累。
朋友問我，對此事的看法，我說，我從不白做，你要看研究結果，看《橙新聞》的周顯專欄吧。
查美國的三大評級機構是標準普爾、穆迪和Fitch，這三大同時也是國際上的三大，沒有第四間可以挑戰它們的地位。穆迪有一萬名員工，年收入三十億美元，在紐約交易所上市，它的評級分為Aaa級、Aa級、A級、Baa級、Ba級、B級、Caa級、Ca級和C級，還會細分為1、2、3，以及展望評語，但最高級的Aaa級和最低級的Ca和C則沒有細分。
現在解扣第一個問題﹕穆迪評級是否公道？
事實是，凡是美國的大公司，必然受到政治影響，不可能完全公道。在穆迪的評估，美國肯定有著「稱鮮D」的優待，因此才會在一片好評的大前題下，連續發生了2007年的次按危機，和2008年的金融海嘯。
又以日本為例子，它的總負債比中國還要高得多，2016年的數據是佔GDP的350%，而且經濟增長率也遠及不上中國，但它的評級和中國一樣是A。
如果用資產負債表來看，這即是說，中國雖然欠債很多，但手上也有大量其他國家的債券、黃金等等資產，在這個公式來計算的加減之下，中國的負債比率只有36.7%，而標準是歐盟根據《馬城條約》的60%。反之，美國的資產負債比率向來也超過100%，估計2018年會高達105.8%。加拿大和德國的資產負債比率均遠超過70%，是中國的一倍以上。然而，以上三國的評級均是Aaa。
查實要為一個國家的信用評級，是非常困難的工作，評級公司的員工和預算有限，根本不可能準確評估。然而，相比起周顯大師寫股評，兩小時寫完一篇，穆迪已經算是嚴謹得多了。另一個殘酷的事實是，要評估一個國家的未來的信用前景，根本連該國自己也不能做到，更遑論評級公司如穆迪了。
這一點的結論是﹕穆迪既受到政治的影響，評估的技術也不準確，但如果大家認為我是批評它不準確，那就錯了。我只是指出它的不足之處，然後再說﹕儘管它是不足，可是環顧世界，穆迪始終是前三名的權威。相比之下，作為中國人，我只能很遺憾地說，中國的評級公司如大公國際，無論是受政治影響和公信力方面，在可見的將來，也及不上包括穆迪在內的三大。
說完了公道，第二點要再further explain穆迪的準確度。
以2011年穆迪對美國的評級為例子，2011年7月3日的評級是「Aaa Negative Watch」，一個月後的8月5日評級是「Aaa Negative」，看起來好像是降級在即，而美國在2011年的名義經濟增長率是3.8%，除通脹的實質經濟增長是1.8%，相比起2010年的3.7%/2.5%的確是下降了。但是，在2012年，它的經濟增長率卻急升至4.6%/2.8%。
又以日本為例子，在2011年，即是311東京大地震前後，穆迪終於把日本評級從「Aaa2」降至「Aaa3」但其實在這段期間，日圓大升，致令到日本政府本來預算有2.2%的增長，減低至0.9%的增長，換言之，是匯率的升值把經濟增長「吃掉了」。
簡單點說，像穆迪這種評級公司，計算方面是負責任的，所以評估現狀大致上準確，然而，預測未來，哪怕是只預測不到一年的經濟未來，卻是困難到了極點。真有這個能力的人才，都不會困在穆迪這種評級公司，而是投身前線的炒賣，賺大錢去了。非但穆迪如此，在香港以至全世界，最有能力的人才都去了做對沖基金，又怎會留在銀行當分析員呢？
然而，第三點始終還是一個問題﹕中國的經濟前景怎麼看？穆迪是不是看錯了中國？
首先我們必須承認一個事實，就是在兩年前，中國經濟的確是遇上了中度規模的危機﹕經濟放緩，人民幣貶值，大量地方政府債務積壓，因此，穆迪據此而作出負面的分析，並非無的放矢，而是根據某程度的事實。
踏入了2017年，無論是中國，抑或是香港，經濟好像是站穩了陣腳，中國第一季的GDP增長是6.9%，香港則有4.3%。然而，這些數字只是短期的、第一季的數字，如果拿著這小小的「成績表」，便去挑戰穆迪的報告，這未免是開心得太早了。也許，我們最快要等到明年，看到了2017年整年的數據，才好發聲，也還未遲。
當然了，仍然是那一句﹕未來的經濟太難預測，que sera sera，以本人的實力，也作不得準。
第四點，對於穆迪的評級降級，我們身為中國人，應該怎去面對？
答案是一個四字成語﹕莊敬自強。反駁、對罵，只是小家子和不成熟的行為。正如前文所言，穆迪是有矢以發，根據的是我們在過去兩年做得不好的記錄，但是，也正如前言，我們現在轉強了，經濟轉型初見成果了，人民幣也靠穩了，外匯存底也止跌回升了，數字便說明一切，只要把自己做好做強，評級自然會升回去。
記著，國家實力不是靠嘴皮子，辯論贏了不是真贏，比錢多、比打架贏了，才是真贏。
第五點，穆迪的評級降級，對於中港有甚麼影響？
周顯作為大師，擅長的是推理和理論，所以我只能說，這肯定會影響到中港政府以及相關機構的融資成本增加。但是，作為理論大師的周顯，卻懶得、也不在行於微觀的數學推算，因為這實在太過浪費時間了。因此，我不能就此給出一個答案，不過，根據報導，評級每低一級，意即10年期的政府債券孳息率會增加12.5點子，即0.125%。
作者簡介：
周顯，著名的炒股理論家，吃喝玩樂家，不著名的歴史學家、政治學家，過去還曾經當過社論主筆和武俠小說作者。
本文為作者觀點，不代表本媒體立場。
http://www.orangenews.hk/finance/system/2017/06/01/010059402.shtml
然而，對於以上兩者的展望，則「可幸地」從「負面」上調至穩定。換言之，一來，先前它預期香港會貶級，二來，級已貶後，局勢穩定下來，可見將來暫不再貶了。
穆迪之所以如此把中港的信貸評級降級，主要理由是﹕第一，中國的外債太多，2016年高達GDP的256%，展望未來，債務還會繼續增加。第二，中國的增長放緩，預期未來5年，接近5%。因此，穆迪還把26間中國政府相關發行人及子公司的評級降低，其中17間由中央政府擁有，9間由地方政府擁有。不消說的，中國地方政府的欠債之多，也是人所共知的事實了。
至於香港的降級，則因為是中國的拖累。
朋友問我，對此事的看法，我說，我從不白做，你要看研究結果，看《橙新聞》的周顯專欄吧。
查美國的三大評級機構是標準普爾、穆迪和Fitch，這三大同時也是國際上的三大，沒有第四間可以挑戰它們的地位。穆迪有一萬名員工，年收入三十億美元，在紐約交易所上市，它的評級分為Aaa級、Aa級、A級、Baa級、Ba級、B級、Caa級、Ca級和C級，還會細分為1、2、3，以及展望評語，但最高級的Aaa級和最低級的Ca和C則沒有細分。
現在解扣第一個問題﹕穆迪評級是否公道？
事實是，凡是美國的大公司，必然受到政治影響，不可能完全公道。在穆迪的評估，美國肯定有著「稱鮮D」的優待，因此才會在一片好評的大前題下，連續發生了2007年的次按危機，和2008年的金融海嘯。
又以日本為例子，它的總負債比中國還要高得多，2016年的數據是佔GDP的350%，而且經濟增長率也遠及不上中國，但它的評級和中國一樣是A。
如果用資產負債表來看，這即是說，中國雖然欠債很多，但手上也有大量其他國家的債券、黃金等等資產，在這個公式來計算的加減之下，中國的負債比率只有36.7%，而標準是歐盟根據《馬城條約》的60%。反之，美國的資產負債比率向來也超過100%，估計2018年會高達105.8%。加拿大和德國的資產負債比率均遠超過70%，是中國的一倍以上。然而，以上三國的評級均是Aaa。
查實要為一個國家的信用評級，是非常困難的工作，評級公司的員工和預算有限，根本不可能準確評估。然而，相比起周顯大師寫股評，兩小時寫完一篇，穆迪已經算是嚴謹得多了。另一個殘酷的事實是，要評估一個國家的未來的信用前景，根本連該國自己也不能做到，更遑論評級公司如穆迪了。
這一點的結論是﹕穆迪既受到政治的影響，評估的技術也不準確，但如果大家認為我是批評它不準確，那就錯了。我只是指出它的不足之處，然後再說﹕儘管它是不足，可是環顧世界，穆迪始終是前三名的權威。相比之下，作為中國人，我只能很遺憾地說，中國的評級公司如大公國際，無論是受政治影響和公信力方面，在可見的將來，也及不上包括穆迪在內的三大。
說完了公道，第二點要再further explain穆迪的準確度。
以2011年穆迪對美國的評級為例子，2011年7月3日的評級是「Aaa Negative Watch」，一個月後的8月5日評級是「Aaa Negative」，看起來好像是降級在即，而美國在2011年的名義經濟增長率是3.8%，除通脹的實質經濟增長是1.8%，相比起2010年的3.7%/2.5%的確是下降了。但是，在2012年，它的經濟增長率卻急升至4.6%/2.8%。
又以日本為例子，在2011年，即是311東京大地震前後，穆迪終於把日本評級從「Aaa2」降至「Aaa3」但其實在這段期間，日圓大升，致令到日本政府本來預算有2.2%的增長，減低至0.9%的增長，換言之，是匯率的升值把經濟增長「吃掉了」。
簡單點說，像穆迪這種評級公司，計算方面是負責任的，所以評估現狀大致上準確，然而，預測未來，哪怕是只預測不到一年的經濟未來，卻是困難到了極點。真有這個能力的人才，都不會困在穆迪這種評級公司，而是投身前線的炒賣，賺大錢去了。非但穆迪如此，在香港以至全世界，最有能力的人才都去了做對沖基金，又怎會留在銀行當分析員呢？
然而，第三點始終還是一個問題﹕中國的經濟前景怎麼看？穆迪是不是看錯了中國？
首先我們必須承認一個事實，就是在兩年前，中國經濟的確是遇上了中度規模的危機﹕經濟放緩，人民幣貶值，大量地方政府債務積壓，因此，穆迪據此而作出負面的分析，並非無的放矢，而是根據某程度的事實。
踏入了2017年，無論是中國，抑或是香港，經濟好像是站穩了陣腳，中國第一季的GDP增長是6.9%，香港則有4.3%。然而，這些數字只是短期的、第一季的數字，如果拿著這小小的「成績表」，便去挑戰穆迪的報告，這未免是開心得太早了。也許，我們最快要等到明年，看到了2017年整年的數據，才好發聲，也還未遲。
當然了，仍然是那一句﹕未來的經濟太難預測，que sera sera，以本人的實力，也作不得準。
第四點，對於穆迪的評級降級，我們身為中國人，應該怎去面對？
答案是一個四字成語﹕莊敬自強。反駁、對罵，只是小家子和不成熟的行為。正如前文所言，穆迪是有矢以發，根據的是我們在過去兩年做得不好的記錄，但是，也正如前言，我們現在轉強了，經濟轉型初見成果了，人民幣也靠穩了，外匯存底也止跌回升了，數字便說明一切，只要把自己做好做強，評級自然會升回去。
記著，國家實力不是靠嘴皮子，辯論贏了不是真贏，比錢多、比打架贏了，才是真贏。
第五點，穆迪的評級降級，對於中港有甚麼影響？
周顯作為大師，擅長的是推理和理論，所以我只能說，這肯定會影響到中港政府以及相關機構的融資成本增加。但是，作為理論大師的周顯，卻懶得、也不在行於微觀的數學推算，因為這實在太過浪費時間了。因此，我不能就此給出一個答案，不過，根據報導，評級每低一級，意即10年期的政府債券孳息率會增加12.5點子，即0.125%。
作者簡介：
周顯，著名的炒股理論家，吃喝玩樂家，不著名的歴史學家、政治學家，過去還曾經當過社論主筆和武俠小說作者。
本文為作者觀點，不代表本媒體立場。
http://www.orangenews.hk/finance/system/2017/06/01/010059402.shtml
周顯大師牛刀殺雞KO姚松炎
在學術界，姚松炎不過是小人物，並不值得周顯大師牛刀殺雞，出手宰殺，問題在於，第一，他的樣子太像《食神》開場時史提芬周手下的廚師，看著不順眼，二來他的那篇《請用科學證明樓價高企的原因》碰巧被我看到了，為免浪費白看了，唯有出手用科學證明和教訓一下這位「學者」及議員。
首先，姚文說的：「房產理論中著名的DiPasquale-Wheaton模型早已指出，樓價才是主宰房屋供應量的成因，當開發商預期發展樓宇可以獲利，在利益推動行為的人性驅使下，當樓價預期繼續上升，勢必導致房屋供應量上升，相反當樓價預期下跌，房屋供應量也會自然減少。」
查實DiPasquale-Wheaton模型說的是「施工速度」(construction)，而不是土地供應。簡單點說，如果樓價高，發展商起樓的速度便快一點，如果樓價低，發展商便起得慢一點，這當然是人所共知的常識。問題在於，發展商的調校施工速度，只是短期效應，他們總不能買地回來，20年才建成。因此，DiPasquale-Wheaton 模型只有在短期管用，長期則不適用，這是常識，不過，姚卻完全不識，甚至連construction和land supply也搞不清。
姚又說：「根據Glindro et al. (2007)就亞太區內多個地區(包括香港)的大型綜合研究發現：土地供應指標的系數為『正』，驗證結果與理論預測相違背，增加土地供應從長遠而言，並未對房價起壓抑作用。退一步講，這可能反映相反的因果影響，即提高房價反而激勵開發商構建更多新的住宅物業項目。」
首先要糾正一個低級錯誤，姚引用的本段並非出自2007年的論文《Are Asia-Pacific Housing Prices Too High For Comfort》，而是同一班作者在2009年刊登的《Determinants of house prices in nine Asia-Pacific economies》，研究了1993年至2006年的9個經濟體/3個城市的地產市道，研究了多項變數：GDP、人口、按揭比率、通脹率、利率、其他資產價格等等，當然還少不得供應量。至於為何會得出「樓價高/低會提高/減低供應量」的結論？730萬香港人都知道，1997年樓價高，董建華推出「八萬五」，2004年樓價低，港府便採用勾地政策了。因此，姚松炎完全是倒果為因！
https://www.am730.com.hk/column/%E8%B2%A1%E7%B6%93/%E5%91%A8%E9%A1%AF%E5%A4%A7%E5%B8%AB%E7%89%9B%E5%88%80%E6%AE%BA%E9%9B%9Eko%E5%A7%9A%E6%9D%BE%E7%82%8E-80574
首先，姚文說的：「房產理論中著名的DiPasquale-Wheaton模型早已指出，樓價才是主宰房屋供應量的成因，當開發商預期發展樓宇可以獲利，在利益推動行為的人性驅使下，當樓價預期繼續上升，勢必導致房屋供應量上升，相反當樓價預期下跌，房屋供應量也會自然減少。」
查實DiPasquale-Wheaton模型說的是「施工速度」(construction)，而不是土地供應。簡單點說，如果樓價高，發展商起樓的速度便快一點，如果樓價低，發展商便起得慢一點，這當然是人所共知的常識。問題在於，發展商的調校施工速度，只是短期效應，他們總不能買地回來，20年才建成。因此，DiPasquale-Wheaton 模型只有在短期管用，長期則不適用，這是常識，不過，姚卻完全不識，甚至連construction和land supply也搞不清。
姚又說：「根據Glindro et al. (2007)就亞太區內多個地區(包括香港)的大型綜合研究發現：土地供應指標的系數為『正』，驗證結果與理論預測相違背，增加土地供應從長遠而言，並未對房價起壓抑作用。退一步講，這可能反映相反的因果影響，即提高房價反而激勵開發商構建更多新的住宅物業項目。」
首先要糾正一個低級錯誤，姚引用的本段並非出自2007年的論文《Are Asia-Pacific Housing Prices Too High For Comfort》，而是同一班作者在2009年刊登的《Determinants of house prices in nine Asia-Pacific economies》，研究了1993年至2006年的9個經濟體/3個城市的地產市道，研究了多項變數：GDP、人口、按揭比率、通脹率、利率、其他資產價格等等，當然還少不得供應量。至於為何會得出「樓價高/低會提高/減低供應量」的結論？730萬香港人都知道，1997年樓價高，董建華推出「八萬五」，2004年樓價低，港府便採用勾地政策了。因此，姚松炎完全是倒果為因！
https://www.am730.com.hk/column/%E8%B2%A1%E7%B6%93/%E5%91%A8%E9%A1%AF%E5%A4%A7%E5%B8%AB%E7%89%9B%E5%88%80%E6%AE%BA%E9%9B%9Eko%E5%A7%9A%E6%9D%BE%E7%82%8E-80574
做投行定係賣白粉 都為地產霸權打工
【明報專訊】為什麼我常常批判地產霸權，又常常鞭撻勾結地產霸權的政客、環保人士，和KOL呢？很簡單，因為我妒忌囉！
我妒忌我們炒股票的人天天努力賺錢，都及不上那些坐擁物業，完全不用工作，單憑升值，收入已經勝過我們多多聲的人囉！算起來，我都算是高收入人士，不過如果用收入來買樓，簡直完全唔係錢，千零呎的樓，已經賣幾千萬元，怎負擔呀？
投行朋友都大嘆買不起樓
事實上，好多做ibank和private banking的朋友，都算是高薪厚職，都大嘆買不起樓。我同一些莊家聊天，莊家也說，辛辛苦苦賺（呃）來的錢，最後都是奉獻給地產霸權，就算是賣白粉、K仔，何嘗不是全為地產霸權打工呢？
廣告一則﹕我的新作《易經密碼》出版了，它是《古史密碼》的下半部，講《易經》的秘密，其實是一本考據性的史學作品，我相信，這是破天荒、前無古人的絕世作品，一口氣解決了所有古代的玄學問題，從《河圖》、《洛書》、八卦、《易經》，無一不解釋得清清楚楚。
我寫此書的approach，完全是採用最嚴謹的史學方法，坊間雜說全不引用，用的全都是正統的史學作品，以及引用原文，而其立論，並非怪異邪說，而是今日史學界的共識，只是我把這些已被學界承認了的立論整合出來，這好比愛因斯坦寫《狹義相對論》，是參考了麥克威爾的電磁學公式，以及勞倫斯的變換方程式，以此為基礎，再創造出來的，並非一般人相像的憑空著作。
單憑我寫的《貨幣密碼》、《古史密碼》、《易經密碼》這三本學術著作，已經「唔使講嘢」，周顯大師之名，實至名歸。
[周顯 投資二三事]
http://www.mpfinance.com/fin/columnist2.php?col=1463481127012&node=1496256988358&issue=20170601
我妒忌我們炒股票的人天天努力賺錢，都及不上那些坐擁物業，完全不用工作，單憑升值，收入已經勝過我們多多聲的人囉！算起來，我都算是高收入人士，不過如果用收入來買樓，簡直完全唔係錢，千零呎的樓，已經賣幾千萬元，怎負擔呀？
投行朋友都大嘆買不起樓
事實上，好多做ibank和private banking的朋友，都算是高薪厚職，都大嘆買不起樓。我同一些莊家聊天，莊家也說，辛辛苦苦賺（呃）來的錢，最後都是奉獻給地產霸權，就算是賣白粉、K仔，何嘗不是全為地產霸權打工呢？
廣告一則﹕我的新作《易經密碼》出版了，它是《古史密碼》的下半部，講《易經》的秘密，其實是一本考據性的史學作品，我相信，這是破天荒、前無古人的絕世作品，一口氣解決了所有古代的玄學問題，從《河圖》、《洛書》、八卦、《易經》，無一不解釋得清清楚楚。
我寫此書的approach，完全是採用最嚴謹的史學方法，坊間雜說全不引用，用的全都是正統的史學作品，以及引用原文，而其立論，並非怪異邪說，而是今日史學界的共識，只是我把這些已被學界承認了的立論整合出來，這好比愛因斯坦寫《狹義相對論》，是參考了麥克威爾的電磁學公式，以及勞倫斯的變換方程式，以此為基礎，再創造出來的，並非一般人相像的憑空著作。
單憑我寫的《貨幣密碼》、《古史密碼》、《易經密碼》這三本學術著作，已經「唔使講嘢」，周顯大師之名，實至名歸。
[周顯 投資二三事]
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