供股權買賣時間縮 對散戶不利

因為我在上星期想買偉祿集團(1196)的供股權，來作供股，所以留意起供股權的買賣來。

在以前，供股權的買賣時間，是兩個星期，在今日，則是一個星期，縮短了一半的時間。這當然可以加快供股的速度，有利於供股的流程，但是，現時供股權的買賣時間實在太短，這也是一件不太好的事。

時間太短 散戶被迫賤價沽

因為供股權的價格，相比起正股，往往有折讓，這是因為買賣的時間太短，變成了「末日輪」，散戶被迫以賤價沽出，因為不在這個時間沽出供股權，也沒有去供股，成了廢紙，也沒有用了。

所以，供股權的買賣時間愈短，散戶的沽售壓力便愈大，這自然是對散戶不利的事情。尤其是，如果遇上了突如其來的短期大變故，散戶也不能不在這短短幾天之內沽出供股權，那便求救無門，只能total loss了。

所以，我強烈建議，供股權的買賣時間，應該回復到以前，即兩個星期，這對散戶會比較有利。

很久沒有吃過名廚余健志的手藝，近來他重開chef's table，我當然要捧場了。人們問我，究竟為什麼我會對余健志的烹飪如此推崇備至呢？我回答﹕「所有的舊菜，都是經過很多年的淘汰和改進，所以很容易好吃，因為不好吃的，根本無法流傳下來。所以，新派的分子料理，十居其九不好吃，正是因為它們沒有經過歷史的考驗。但是，余健志有很多的創新菜式，創新而好吃，難度是高上十倍，所以必須要給他加分。」

[周顯 投資二三事]

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140930/columnist/en30_en30.htm

偉祿集團的借殼上市

「1196」是我在幾個月前推介過的股票，當時的名字叫「昌明投資」，現在則剛剛改名為「偉祿集團」。
在本年初，它的股價大約是在0.46元左右，當它受到了「深圳偉祿集團」買殼這個消息的刺激，股價逐步升了上去，最高升至1.32元，而我翻查資料，在我推介這股票時，股價是在1.13元。
它在宣布賣殼時，也宣布了派發特別股息，每股0.5元，在6月23日除淨。跟著，它又宣布供股，條款是4供1，發行1.58億股，供股價1元，集資淨額1.55億元，由控股股東包銷。在大家看到這篇專欄的時候，也正是它的供股權除淨了，正在買賣供股權的日子。
計算是這樣的：
派息0.5元，又4供1，供1元，即是一個股東收了2元股息，只需付出1元去供股，在現金流上，依然是有「賺」1元。
如果從年初時的股價0.47元去計算，股東一直持有至現在，股票是零成本，還收下了3仙的現金。
如果從我推介的當日去計算，當時的股價是1.13元，我寫此文時是星期二的早上，股價是1.17元，再加上派息0.5元，供股權0.12元，現時的股價已經等於1.79元了。
以上的計算，並非是自吹自擂，而是企圖說明，以上公司的財技作風正派，令人有信心，如此而已。
事實上，「偉祿集團」在深圳早已是一間赫赫有名的公司，經營的是金融和房地產，甚至是在前海，也早已插了旗，有了布局，在那裏大搞金融公司。
不消說的，在殼價高企的今天，「偉祿集團」以高價借殼上市，必然要有一番大動作，才能收回成本效益，「值回票價」。
我看這股票的作風，似乎並不心急，該集團股價有如「矮仔上樓梯」，走不快，但很穩定地逐步上升，所以我並不打算購進正股，反而想在這幾天，乘著低位，買進一些供股權，以供股的方式來作持有。
買供股權來供股的缺點，是鎖住資金和股票幾天，不能沽出，但優點則是通常可以折扣價買進，省了成本。
我既然打算中線持有這股票，「買rights來供」也就是有利無害(因為害處和我無關)的選擇了。

http://www.am730.com.hk/column-228268

老闆窮急賣殼

表面上，中昱科技（8226）並不能算是一間好公司，主席單曉昌欠債1億元，剛剛中止了可換股債券的配售，慶幸的是，它的盈利很是不錯，半年業績純利升9倍，有4,000多萬元。
不過，這盈利其實是來自它把其主要業務，位於江蘇的晟宜環保公司，賣給了湘鄂情，這是第一間在A股上市的民營餐飲企業，在內地是很有名的上市公司。由於出售公司的賣價是5,000萬元，所以，在本業上，中昱科技其實是少許虧蝕的。
主席欠債，在他本人的財務狀況而言，當然不是好事，但是，在賣殼的角度去看，卻是一則非常有利的條件，皆因他本人的財務狀況越差，越是要急着賣殼，套現還債，這就是逆向思維。
今日的中昱科技，當賣掉了晟宜後，其業務已經掏空了，唯一的存在價值，就是賣殼而已。事實上，根據線人的報料，這隻殼是已經賣掉了，所以它的3,000萬元可換股債券，也用不着發了。
我把線人的報料打一個折扣，判斷它有80%是已經賣了，還有20%的可能性，是還在找尋買家，正在出售當中。換言之，這一間市值只有億幾元的公司，殼價折讓大約三成，而且股價已經跌到了低位，已經幾乎是鐵定要賣掉的了，只是不知賣給誰人，轉手後將會注進甚麼資產而已。

昌明料供股後才炒

我還有另一隻一直留意中的股票，是剛剛賣殼成功的昌明投資（1196）。我在幾個月前推介過這隻股票，至今累積升幅已超過一半了。
不過，我暫時並不會買入這股票，因為它現時正在供股，短期股價應該不會大升。我估計會在供完股之後，才會逐步炒高。
至於我的策略，是計劃在下星期，它的供股權買賣時，才去買rights供。我估計，這可以比買現貨，有一成左右的折扣，平一成，好多錢㗎啦！

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20140917/18868433

不是股票問題 而是邏輯推理

有朋友買了昌明投資(1196)，面臨股東大會投票，通過它的資產重組協議。他問我的意見，應該怎樣去投票。

我反問﹕「你點解問我？」

朋友答﹕「因為係你推介，我先會買呢隻股票，我唔問你問邊個？」

我說﹕「嘻嘻，我一日講幾隻股票，個個星期又寫幾隻股票，點記得咁多？你唔提醒我，我都忘記了呢件事。」

「我在1.15元買，現在暫時贏了十幾個巴仙，不過你叫我這股票要看長線，所以未沽。」他說﹕「不過我現在的問題是，應該點投票先？經紀打了過來，催了我幾次。」

我說﹕「你問的，不是個股票問題，而是邏輯推理問題。」

「纒？」

看好股票 無理由反對資產重組

我說了下去﹕「你買這股票，都是看好它的前景鎹，咁就要它的資產重組成功，賣殼也完成了，才有前景可言。如果你投反對票，那就等於不讚同它的未來，倒不如沽掉股票算了。」

「咁即係……」

「咁即係你一係沽股票，如果你要獱下去，那就一定要投贊成票。」我說﹕「所以這是邏輯問題，不是股票問題。」

其實，這股票我一早看中了，只是想等它派息除淨後才買，可以買更多的股數。誰知它把派息從0.45元加至0.5元，但收購價0.7元不變，即是變相賣大包，股價因而跑了上去，我卻還未出手去買，這位朋友贏錢而我作為線人居然無份，心裡當然很是彆扭，只差在沒說粗口而已。

昌明大派息 現不宜買

這一篇絕對不是推銷細價股的文章，反而有de-sale的成分，敬請注意。

話說有一隻股票，名叫昌明投資(1196)，是由一個老牌家族所控制，剛剛賣了殼給一名內地房地產發展商。這一宗買殼牽涉了一招有趣的財技，就是公司宣布特別派息不少於0.45元，但它在今年1月13日的收市價，也只是0.475元而已。

我在別的專欄約略分析了箇中的財技，結果呢，這股票略升了一成以上。因此，也有朋友興致勃勃地問我對這股票的看法。

我的回答是：這實在是個美麗的誤會，因為我分析這家公司的財技，但並無意在此時此刻推銷這股票。對於這股票，我的意見是：如無意外，我多半會購進(理由暫時不說，買了之後才告訴大家)，但絕對不是在現在這一刻。所以，現在的我反而是希望它的股價往下跌，而不是升上去。

等派息後再買不犯本

現時它的股價大約在1.1元至1.2元之間游走，全購價是0.7元，再加上0.45元的派息。從這一方面看，現在買它，再等派息收回部分現金，未免是太過犯本，也浪費了機會成本，倒不如等到它派息以後，才去買進，投資回報才是最好的。

有關派息之後才購進的分析，我的「筆記簿」(其實全在腦中，「筆記簿」只是腦中的記憶細胞)寫下了多條理由，都是有趣的財技，但版位有限，唯有等以後有機會再討論了。但讀者必須記的是，本文絕非推介這股票，至少不是游說大家現時買入。

內地掃黃 港女遭殃

一位靚仔朋友的其中一個女朋友近來開了一間小boutique，專賣韓國衫，競爭大，生意當然很難做。靚仔朋友的說法是：「以前她在東莞賣韓國時裝，生意不知幾好，你想不到，那些大陸妹真的很識貨，分得出韓國衫和大陸衫的分別。」

我說：「東莞生意咁好做，做乜要返來香港搞？」

靚仔朋友嘆了一口氣：「你都知，前排東莞掃黃，雞都跑光了，誰來買韓國衫呢？只有執笠，把店搬來香港了。唉，想不到東莞掃黃，居然牽連到無辜的港女，真的是無奇不有。」

我反問一個問題：「你知不知道，為甚麼韓國衫在東莞沒有競爭，在香港卻如此難做？」

靚仔朋友說：「願聞其詳。」

我說：「道理很簡單，皆因內地人去韓國簽證不易，但香港人卻是隨時可飛。香港人就是贏了簽證這一關！」

內地掃黃，港女遭殃，結果是港女把全副身家交給了靚仔朋友，著他代為投資，以賺回生計。我對靚仔朋友說：「你的壓力好大，她的本錢得十幾萬，每個月要贏一萬先夠使，年回報率是一倍，你要叻過巴菲特才可以做得到！」

日前我在某報寫了一隻「昌明投資」（1196），我的手頭並沒有貨，因為我想等它在巨額派息之後，除淨後股價平了，才去買進，誰知專欄刊登了出來，股價突然升了上去，真的唔知點算了。

昌明投資的財技分析

近來有一隻股票，引起了我的注意，就是「昌明投資」(1196)。「昌明投資」是一間老牌公司，成立於1962年，1997年上市，公司規模雖然不算大，但在財經界是赫赫有名，無人不識，皆因它的主要業務是印刷上市公司的招股書和年報。它一直由雷氏家族所擁有，但是現在第二代接手，公司分由多人控有，加上近來殼價猛升，令人垂涎，賣殼也是順理成章的事。

值得注意的當然不在於賣殼，而是在於其細節。話說新買家以2.36億元，收購原大股東的53.25%股權，每股代價是0.7元，並且根據法例，要在這個價位提出全面收購。

第一個問題在於，當時的股價是在1元以上，為甚麼收購價居然會低於現股價呢？(按：這其實是有可能發生的事，因此奇怪的並不在於這一點，而是在於以下，但我必須先提出這一點，跟著才能討論到第二點。)

原來「昌明投資」把一項主要業務賣回給原大股東雷氏家族，收回1.8億元，再加上原來手頭現金，宣布特別派息不少於2.85億元，即每股不少於0.45元。簡單點說，如果以近日價位在1.1元之間徘徊，減去這0.45元派息，就只是0.65元而已，如果在現時購買，幾乎可穩賺幾格，成本就是利息，風險幾乎接近零，因買家已提出要約，有法律效力，除非遇上戰爭或大海嘯之類的特殊天災，否則不可能不成事。

以上的交易細節，正常過正常，有甚麼奇怪的地方呢？答案是：公司派息2.85億元，來成就這宗交易，但是賣殼價卻只有2.36億元。喂，大家不妨將心比己：你會不會把一間有2.85億元現金的公司，用2.36億元賣掉？大拿拿少了0.49億元，兼且還失去了這隻殼，任何有腦的人，都不會這麼笨啦！

所以，我的第一個結論是：這其中必有內情。

內情究竟是甚麼，有很多的可能性，篇幅有限，我無法在下文一一去作出分析，有機會再同大家研究。然而，第二個結論卻是可以肯定的：原大股東真正持有的股票，必定遠遠超過公布的53.25%，照我的經驗，只有持有90%以上，甚至是95%，派息才會如此的慷慨。

一隻超過90%的股票賣殼，對於股價來說，當然是極大的好事。但是應當採用甚麼策略，去投資這股票呢……嗯，唔講得住！