2014年12月6日

太空細菌當了 被殺錯的良民

我在專欄、在課堂、在炒股票的專書,三番四次、不厭其煩地指出,上市公司的老闆們印刷股票的最基本原因,不是有心送錢給股民,而是為了自己賺錢,賺最多的錢。如果因為要令自己賺到最多的錢,令到股民蝕到入肉,也是絕對不會生出憐憫之心,更加不會因為股民在輸錢後的痛苦,因而放生了被捕殺的股民。
然而,我在另一本專書《財技密碼》說過,一個老闆把公司上市,印刷和發行股票,有很多原因,也有很多因此而找到利益的方法,炒股票、把股票賣給散戶,令到散戶在高價接了火棒,只是老闆獲益的許許多多方法之一。上市公司老闆還有一萬種賺錢的方法,不用屠宰散戶,也可以令到自己獲得巨利。
Michael Crichton就是寫《侏羅紀公園》的那位科幻小說大師,也是我最喜歡的科幻作者。他在寫《侏羅紀公園》之前,曾經寫過一本叫《Sphere》的科幻小說,我在股票課堂上,很喜歡引用其中一段,來作說明:
「假設你是一隻有智能,漂浮在太空的細菌,碰上一顆圍繞地球運行的通訊衛星。假設你打開了它,爬到了裏面,發現十分有趣,有很多大型的東西,需要去作探索。但你也許最終爬到了一個燃料電池之內,氫氣殺死了你。你的最後一個念頭就是:這外星裝置明顯是用來測試智能細菌的,要是走錯了一步就會被殺死。如果從一隻瀕死的智能細菌的角度來看,這個結論也許是正確的。但如果從人造衛星製造者去看,就大謬不然了。用我們的觀點,通訊衛星和智能細菌毫不相干,人類甚至不知道在宇宙中還有智能細菌。我們只是建立通訊連繫,製造了一個尋常的設備去達到這個目的。」
在股票的世界,老闆賺錢的方法有很多,例如說,把股價炒高,然後賣給基金;把股價炒高,然後利用股票作為抵押,去作出信用貸款,又例如製造虛假利潤,以符合上市的申請資格,當成功上市後,便賺取(騙取)了一隻殼了,現時一隻殼的市價已達五億元以上……數之不盡。很明顯,以上的財技活動能夠得到的利益,統統與散戶無關,散戶買不買這股票,贏錢還是輸錢,對於其老闆的利益而言,一點兒的關係也沒有,自然也是一點也不關心。
然而,當以上的目的達成了之後,例如說,基金已經買下了大量這股票,自然也沒有繼續上升的必要,反而可以放軟手腳,任由股價下滑。如果老闆是仗着高股價,來作抵押借貸,當他的貸款已經還清了之後,自然也不再需要頂住股價。另一方面,造假帳也是需要成本的,如果已經成功地「啤殼上市」,也就用不着再做假帳粉飾業績,這樣子業績必然也會走樣。
以上的情況,其股價皆不免會大幅下跌,輸錢的散戶難免破口大罵「萬惡的莊家」,指莊家把股價炒高,讓他們接火棒。然而,知情人士卻深知道,這些散戶並不是老闆的賺錢對象,他們的身份,只是「太空細菌」,因為運氣不好,而遭到了這場災禍。在中文,這另有一個說法,叫「沙塵滾滾,殺錯良民」。

2014年12月5日

細價股牛市重臨

這星期以來,股市乍暖還寒。買了或推介中的股票,升了兩天,突然又回調下來,令我有點兒無所適從。然而中線來看,我總是看好股市的,認為它現時的「chok上chok落」,只是為了震走散戶,當大家不敢下注的時候,便是它大升之期了。

為甚麼中線看好港股呢?原因很簡單,A股無論在股價上,還是在成交上,肯定是進入了另一個大牛市,而港股早已經中國化,當A股大升時,港股是沒有理由向下的。其實,在前幾年,無論是香港或內地的投資市場,都是炒樓不炒股,搞到我們這些炒股票的人,手頭沒錢,只是眼白白的看着那些炒樓的人發大財。現在風水輪流轉,相對來說,樓價很貴,股票卻很便宜,應該是我們這些股民來個大反擊,發大財的時候吧!

然而,在我寫本段的星期三中午,股市不太妙,十大升幅榜,升幾個巴仙都有,可知市底壞,但我的評語卻是︰「這是黎明前的黑暗啫!」我相信,細價股的牛市很快又會重臨,而我們這些炒鬼,發大財的時間又再要出現了!

http://www.metrohk.com.hk/index.php?cmd=detail&id=257017

中國多金屬的值博率

「中國多金屬」(2133)是在3年前上市,招股價2.2元,當時市值是44.4億元,上市時集資9.9億元。上市當天,它的股價便大跌,然後,一跌便跌了3年。
在這3年內,其股價一直在跌,從來沒有作過像樣的反彈或調整,到我執筆和發稿之時的周三深夜,收市價是0.37元。你無看錯這個數字,的確是0.37元,即是從它上市至今的這3年內,它共跌了83.2%,在一隻沒有供過股、合過股,也從來沒有向上大炒過(因為升得高,也會跌得深)的股票而言,這種跌法,的確是十分罕有的。
這種跌法,當然是慘絕人寰,血腥塗地,然而,在投資的世界,是非常無情的,往往是在別人流血遍地的時候,才是高手出擊,大執其死雞、以低價發大財的機會。以一隻下跌了83.2%的股票,只要作出一個像樣的反彈,也是可以大升一倍以上,亦是閒閒地的事。正是因為利之所在,才使我「的」起心肝,去研究這隻股票。
毫無疑問的,「中國多金屬」的老闆,是一個財技高手。他在2010年,用1,102萬元,買進了兩個礦,又預付了1,800萬元及向礦主貸出7,340萬元免息貸款,取得了另一個礦的獨家供應權,便是憑著這些礦產,他把公司搞了上市,不但集了資,在2013年,還出售了部分手上股票,套現了1.1億元。值得注意的是,沽售價是1.55元,是現價位的4.1倍。
這公司在去年,仍然有1.4億元人民幣的利潤,今年上半年則只有0.278億元人民幣的利潤,理由是雲南地震,影響了開礦工作。猶幸的是,它仍然堅持派息,這種「善意」,證明了公司依然意圖保持形象,而用公司派錢的形式來保持形象,代表了它仍然有把公司的股價搞好的意圖。
至於派息的另一個隱含意思,則是老闆依然持有大量未沽而待沽的股票,所以才會「慷慨」派息,因為這只是自己派錢給自己而已。至於它在上市時的三個作為基礎投資者的基金,我當然也認為只是老闆的「化身」。
我之所以留意這股票,固然是因為它的股價太低殘,幾乎是沒有甚麼下跌空間,我當然不會天真地認為它會回升至招股的2.2元,但是,它回升至0.7元至0.9元之間,基本上是毫無阻力。如果我是它的老闆或莊家,正確的做法是再往上炒一轉,藉此沽出更多的股票,才是賺到盡的最佳方法。
從以上的分析可見,現時只有約7億元市值的「中國多金屬」,值博率是很高的。

http://www.am730.com.hk/column-239645

雪中送「股」 也要回家做研究

【明報專訊】在之前的日子,股市暢旺,細價股亂炒一通,我幾乎每天都收到幾個報料電話,股票貼士多到聽唔切,也正因為貼士太多,所以也不特別珍惜。但是在「佔領」之後,股市淡靜,無人炒股,我差不多幾天才收到一條股票貼士,所以,當昨天有線人來電,告訴我一隻股票貼士的時候,在百忙中的我也禁不住同他講了一大輪電話,以示感謝他雪中送「股」。

這位朋友給的貼士,就是中國多金屬(2133)。他的理由是:「3年前兩個2上市,家陣3毫7,你話係咪好抵博?」

我作為專業收風者,第一個問題是:「是你收回來的風,還是自己的個人研究心得?」不可不知,這個問題是收風的必答題。

他的回答是……不肯正面回答,只是說:「料已經畀咗你,你鍾意買就買,唔鍾意買就罷就,唔好阿之阿佐。」

於是,我唯有自己回家做研究,研究結果太長,下刪一千字,不贅。

鐵船才夠硬淨經得起風浪

日前,我同某位大孖沙吃飯,這位大孖沙是非常疊水之人,疊水到什麼地步呢?大家在八卦雜誌上,看到的富豪們,所買的意大利豪華遊艇,那些名牌子,在他來說,不過是小兒科而已,因為這些玻璃纖維的所謂豪華船,在他而言,不過是「膠船」而已。

真正的高級貨色,必須要是鐵船,才能經得起風浪,坐起來又穩,當然,價錢也貴了很多,而且油錢也貴了很多。不過,總之,坐膠船的所謂「富豪」,就係無卡士啦。這正如我的科幻小說《碳六十之劍》的卓滅仇,坐的就是德國的Lurssen鐵船,咁先至夠威嘛!

[周顯 投資二三事]

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20141205/columnist/en30_en30.htm

2014年12月4日

國民黨為何丟失基本盤

今天續談台灣的政治。
毫無疑問,馬英九政府施政無能,導致了貧富懸殊等等社會問題,毫無疑問,國民黨和中共玩哥倆好,令到台灣人很不滿,大家都知道,國民黨在這一次選舉當中,必然會慘敗,可是縱是料到慘敗,也無人想到它會敗得慘到這個地步,這又因而衍生了另外的一個問題:為甚麼它會敗得這麼慘?
敗得這麼慘的原因,只有一個:它連基本盤也沒有出來投票,甚至是投了對家。那這又衍生出一個更深入的問題:為甚麼它連基本盤也沒有出來投票?答案當然是:它對國民黨太過失望了。於是,把問題再深入下去,就是:為甚麼他們對國民黨如此失望?
對於國民黨的施政,人們根本從來不應對它有過希望,所以,如果說,基本盤會因此而放棄國民黨,這是說不通的事。這正如不管梁振英的施政怎壞,建制派的鐵票也會去投他,不會另投民主派,如果不是這樣,就不能稱為鐵票了。當然了,國民黨的擁抱大陸,對於它的基本盤來說,是一件好事,而不是壞事。
我的看法是,國民黨之所以輸,是因為它的確是太壞了,但是它輸得這麼慘,卻反而是因為它太過軟弱,在太陽花學運當中,沒有出力去鎮壓,也通過不了服貿協議。
人們支持現政權的原因,就是因為它能夠保持社會的穩定,如果政府解決不了社會安定問題,它的統治基礎便失去了。如果當日國民黨政府用強力去鎮壓太陽花學運,一部分人會對它更反感,但這至少可以得到某部分反對學運的人的支持。但是,國民黨政府太過軟弱,當然也因為它的內部太過分裂,所以任由太陽花學運蔓延,結果是,支持學運的人,反對國民黨,反對學運的人,也反對國民黨,是反對它太過軟弱。
服貿的情況,也是一樣。支持國民黨的人,都是支持服貿的。國民黨這麼無能,連服貿也不能強行通過,這些人能不對國民黨憤怒嗎?能繼續投票給國民黨嗎?
通常,一個政黨愈是弱勢,愈是要表現出激進,以綁住基本盤,這是政治鬥爭的基本原理。當年的陳水扁在任期的最後,正是處於弱勢,其態度便是愈趨激進,正是這個原因。所以,國民黨的崩盤,一來是因為它太壞,二來是因為它壞得不到家。

http://www.am730.com.hk/column-239325

投資版專欄 只能寫垃圾股

【明報專訊】有一天,我跟某位拍檔聊天,說起了某名財演,我很奇怪地問﹕「其實佢都很不錯吖,為什麼近幾年會無晒聲氣嘅?」

拍檔說﹕「唉!他專門推介一些像匯豐控股(0005)、新鴻基地產(0016)之類的大藍籌股,人哋使鬼聽佢咩!」

其實,匯豐控股、新鴻基地產這些公司,毫無疑問是好股票,但是如果在專欄上推介這些好股票,卻由於太過大路,因此,這專欄也不會有人看。反而,像周顯大師這種股評人,專門推介垃圾級的垃圾股,卻也不乏讀者。由此可以見得,投資版讀者的要求,只怕和很多人所想的,並不一樣。

對得悶蛋 不如錯得有趣

我記得張五常教授提起過一件事,就是他寫了一篇學術論文,但別人並不同意他的見解,他的回答是﹕「就算我是錯的,你也不能不承認,我錯得很有趣。」反過來說,如果是一些對的事情,但是對得很悶蛋,恐怕也並沒有什麼叫座力。

所以我常常說,投資版的讀者,很多時反而希望作者亂寫一些垃圾股票,這些股票亂炒一通,反而不愛看那些穩穩陣陣、一揸可以揸10年的好股票。我記得多年前,在報館任職,那位社長說,炒二三線股,毒害讀者,是一件不好的事,也會令讀者輸錢,因此迫投資版的同事,只准寫藍籌股,結果,當然是讀者大量流失,不在話下。

所以,我的看法是﹕如果是買一隻穩陣的股票,一揸10年,又何必天天看投資版呢?反過來說,天天看投資版的讀者,正是那些喜歡天天炒股票的人!

[周顯 投資二三事]

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20141204/columnist/en30_en30.htm

2014年12月3日

樓價升跌理論

日前,我參加了一場講座,匆匆講了半個小時。在台上,我談到房地產市場,問了台下觀眾一個問題:「理論上,樓價會不會跌九成?」
一位聽眾斬釘截鐵地回答:「不會!」
我問:「為甚麼不會?」
他答不上來,只是堅持地說:「樓價當然不可能跌九成!」
我說:「請聽清楚問題,我問的不是香港的特殊情況,我當然也知道,香港樓價不會跌九成,而是理論上,樓價會不會跌九成。例如說,在1990年至2003年的伊拉克,其樓價會不會跌九成呢?」
這問題在場沒有人能答出來。其實,這答案我早已在《蘋果日報》的專欄透露過:無論在任何地方、任何時間,樓價不可能跌九成,因為在這之前,貨幣會先崩潰,所以,當樓價跌到這個地步時,反而將會大升,正如我在當日,也作出了一個說明:「如果2003年,香港樓價不是反彈,而是繼續下跌,聯繫滙率將會崩潰,所以,樓價也是只會爆升。」
如果把以上的理論,再配合樓價周期論,那就可以把樓價的升跌理論,修正得更加完美了。以日本為例子,其樓價從1990年開始下跌,跌到了今日,應該又是一個大升浪的開始了。但是,大家都知道日本的情況:人口萎縮,經濟不景,而且人們還拼命建樓,房地產供應過剩,樓價又怎能大升呢?

買日本樓賺價輸滙

哦,原來是日圓的滙價像吃了瀉藥般,不停的下跌,正是因為這個反向因素,造成了日本樓價的上升。由於日圓滙價的下跌,應該是一個長期的趨勢,相信日本樓價的上升,也將會是長期的趨勢。
所以說,樓價周期理論,是錯不了的,只不過,它實現其理論的時候,很可能是以你猜想不到的方式去出現,而香港人大買日本樓,賺樓價輸滙價,結果將會是贏是輸,我作為一位理論家,而非實戰者,不下評語了。

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20141203/18955692