兩隻性質不同的傢俬股

近日來，我在本報的專欄中，先後討論過「中國家居」(692)和「家夢控股」(8101)這兩隻股票。我當然不是傢俬股的專家，只是因為碰巧手頭有資料，又要交稿，唯有寫上一些分析，碰巧而已。

以上的兩間傢俬公司不約而同，都是有實力雄厚的背景，「家夢控股」的背後是一間主板上市公司「皇朝傢俬」(1198)。

至於「中國家居」則有由建設銀行和摩根士丹利合資的中金公司(由朱鎔基的兒子朱雲來當行政總裁)當股東，而且還有一間姐妹上市公司「永保林業」(723)。

然而，如果要分析「中國家居」和「家夢控股」這兩隻股票，卻是截然不同的本質。

「中國家居」是一隻有二十多億元市值的股票，有資產、有盈利、有有力的股東在背後支持，看這種公司，不但要看資產和業績，最重要的是看它的未來，看它的管理層，看它的經營前景，諸如此類，也就是大家傳統分析股票會做的事情。

然而，像「家夢控股」這種股票，雖然也是有業務，有盈利，但是作為一間創業板公司，市值是兩億元，殼價也已經是兩億元了。換言之，這間公司大部分的價值，是在其殼價，而業務所佔的公司價值，相對之下，反而是小數目。

所以，分析這種公司，業務只是一種plus，是一種added value，有當然更好，因為我們購物，並非為了它的贈品，但是有了贈品，則可以推上一把，加強我們購買它的信心。殼股的業務，也是相同的原理。

所以，購買「家夢控股」這種股票，真正的理由，只是因為它上市才幾個月，從來沒有大炒過，所以貨源依然歸邊，而且兩億元市值，挨近殼價，在這個價位，贏面比輸面高……

分析這種「市值等於殼價」的股票，這才是正確的分析方法，如果認認真真的去拆解其業務，反而是走錯了路子，這好比為了贈品而去購物，是錯誤的購物方式。

寫到這裏，我想到了一個反例子，就是麥當勞公仔：人們往往為了買公仔，甚至有把包扔掉的情況。

不過，在麥當勞公仔的特殊個案下，公仔才是主菜，漢堡包反而是贈品。這正如手遊股熱炒，沾上了手遊的邊的殼也在熱炒，在這個情況之下，業務性質就變得極其重要了。但在這種特殊情況，卻並不代表以上的理論不正確也。

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生娘還是養娘大

有關股票界的阿媽同仔關係，也即是母公司和子公司的關係，是非常複雜的財技原理，寫上十本專書，也說不完。

其中最大規模的一個例子，當然是「長和系」的12間上市公司，這當然是很簡單易明的例子。然而，在這個時候，作為財技教師的周顯大師，卻要考考大家一個有關財技上的重要問題：「究竟是生娘大，還是養娘大？」

所謂的「生娘」就是一手創立公司的創辦人。當然，很多時，生娘就是養娘，創辦人和上市者是同一人，但很多時，嬰兒照顧不足，或營養不足，便需要養娘的幫忙，才能夠養得大。一間公司，很多時是經營得很好，但是要上市，可能還差一點，便需要有高人入股，幫一把手，才能夠順利上市。

其中的一個我最熟悉的例子，當然是當年由黃毓民創辦兼當大股東的「Cyber日報」(當年上市編號：8118)，後來由蕭若元持有的「友聯建材」(432)和「天網」(577)注入巨資，幫助其上市。問題在於，大家不妨猜猜，在這公司的幕後操盤人，究竟是生娘黃毓民，還是養娘蕭若元呢？

在寫這篇文章時，我正在研究「皇朝傢俬」(1198)和「家夢控股」(8101)的關係。說到規模，前者是主板，後者是創業板，前者是後者的第二大股東，算是半間子公司，都算是很深的關係了。

如果純從炒作的角度去看，母公司和子公司一共有三種：第一是兩者均完全不炒，第二則是先炒阿媽，再炒個仔，近幾年的「長江實業」(001)和「和記黃埔」(013)，當年的「天網」和「Cyber日報」也是。第三是淨炒個仔，唔炒阿媽，例子太多了。但總之，炒子公司的機會率遠高於炒母公司的。

為甚麼我會說這麼多呢？我其實有興趣的是「家夢控股」，正在企圖搞清楚它的幕後操盤人究竟是不是其二股東「皇朝傢俬」。「家夢控股」是在去年的10月15日才上市，上市幾個月，兩億幾市值，其實都不算貴，而且幾有機會大炒。但以上的理由，當然還不夠，需要多一個added value才足以令我花心機去研究。這個added value，就是我都認識不少內地佳麗，也都陪伴她們到過傢俬用品店，在這之前，我孤陋寡聞，沒聽過「家夢控股」啫，但卻深知道「賽菲婭」在這些內地佳麗心中的地位，也常常去過其陳列室去參觀。

我正因為實地觀察過「家夢控股」的銷售狀況，才去研究這股票的，這就是彼得林治所教的最有效投資方法！

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