咪再掂大家樂

有一隻股票叫大家樂（341），大眾股民的普遍印象是一間管理質素優良的公司，而另一個印象，則是近來才遭到標籤了的，就是它是一間「太刻薄」的連鎖快餐店。為甚麼這兩個自相矛盾的形象，居然會同時出現呢？

答案很簡單，因為前者是以前的事，是過去式，後者則是現在的事，是現在式。大家樂是在1968年創辦的，原股東是羅騰祥和羅開睦兩叔姪，前者是大股東，當了第一任主席，後者是小股東，當了第二任主席。羅騰祥有兩女一子，大女兒的老公陳裕光是第三任主席，現時的揸弗人則是其小兒子羅開光。至於羅開睦則已仙遊，股份留給了獨子羅德承，現時的大家樂執行董事只有這兩個兒子，再加上羅騰祥的女兒羅碧靈，三個人而已，管理百幾億元市值的上市公司。

新管理方法難持久

香港有很多家族生意，但家族得這麼家族的大公司，還是很不常見的。

在陳裕光執政的年代，是專業管理人的時代，在2003年，大家樂推出了認股計劃之後，股價節節上升，高級員工賺了不少，陳裕光當然也賺了不少。

不過，現在是兒子揸弗了。不用問，兒子是有身家分的，用不着貪圖認股權益。既然揸弗人不要認股權，其他員工也不會有了。所以，大家樂雖然在2012年決議了新的認股權計劃，但是直至上一份年報為止，並沒有向授出過任何的認股權。換言之，所有的高級員工是變相減薪了。

以傳統智慧去看，用這種管理方法的公司，是不能長久維持下去的。現時99歲的創辦人還在，大家都尊敬他，大局勉強可以維持，但日後就不敢包了。我當然不是提倡沽空這股票，因為沽空的成本很高，不過，我卻是強烈的建議，要停止持有、沽出現有的大家樂，因為「別得那吔喲」，這間公司的青春小鳥已經一去不回來了。

強烈建議沽出大家樂

有一隻股票叫大家樂（341），大眾股民的普遍印象是一間管理質素優良的公司，而另一個印象，則是近來才遭到標籤了的，就是它是一間「太刻薄」的連鎖快餐店。為甚麼這兩個自相矛盾的形象，居然會同時出現呢？

答案很簡單，因為前者是以前的事，是過去式，後者則是現在的事，是現在式。大家樂是在1968年創辦的，原股東是羅騰祥和羅開睦兩叔姪，前者是大股東，當了第一任主席，後者是小股東，當了第二任主席。羅騰祥有兩女一子，大女兒的老公陳裕光是第三任主席，現時的揸弗人則是其小兒子羅開光。至於羅開睦則已仙遊，股份留給了獨子羅德承，現時的大家樂執行董事只有這兩個兒子，再加上羅騰祥的女兒羅碧靈，三個人而已，管理百幾億元市值的上市公司。

香港有很多家族生意，但家族得這麼家族的大公司，還是很不常見的。

在陳裕光執政的年代，是專業管理人的時代，在2003年，大家樂推出了認股計劃之後，股價節節上升，高級員工賺了不少，陳裕光當然也賺了不少。

不過，現在是兒子揸弗了。不用問，兒子是有身家分的，用不着貪圖認股權益。既然揸弗人不要認股權，其他員工也不會有了。所以，大家樂雖然在2012年決議了新的認股權計劃，但是直至上一份年報為止，並沒有向授出過任何的認股權。換言之，所有的高級員工是變相減薪了。

以傳統智慧去看，用這種管理方法的公司，是不能長久維持下去的。現時99歲的創辦人還在，大家都尊敬他，大局勉強可以維持，但日後就不敢包了。我當然不是提倡沽空這股票，因為沽空的成本很高，不過，我卻是強烈的建議，要停止持有、沽出現有的大家樂，因為「別得那吔喲」，這間公司的青春小鳥已經一去不回來了。  

餐廳賺大錢 非靠「好吃」

兩個沒有去過譽宴(8107)吃飯的人，去討論這家上市的連鎖餐廳究竟好不好吃，當真是一件奇怪的事。

這是因為我對於經營餐廳一直很有興趣，而且一直想投資飲食業，所以才會引起了這場討論。
問題的癥結在於：究竟要怎樣經營餐廳，才能夠賺大錢呢？
如果你的答案是：要好食，那你就錯了，而且還一定是行外人。
好廚師難留 高水準不易維持
把菜做得很好吃，是很困難的事，而且，好的廚師很難留住，很容易會創業或跳槽。所以，一間好吃的食肆是很難維持水準的。大多數成功的飲食集團，如美心，大家樂(0341)以及其旗下的意粉屋，雄據諾士佛台和食街的King Parrot Group，都不會太好吃，因為，經營餐廳最重要的是管理員工、成本控制、店舖租金、市場定位等等方面，至於食物，只要中規中矩，有特色、有主打、有噱頭，就可以了。
所以，譽宴究竟好不好吃，根本不是一個問題，我從來不去吃這種連鎖餐廳，正如我很少光顧美心集團、意粉屋或食街，但這些我從來不去的餐廳，才是真正的經營優良、賺大錢的連鎖餐廳。
說回故事的開頭，事緣是我們經過某間譽宴，我略看了它的裝修佈局，觀察了幾眼它的員工動態，說出一句評語﹕「咦！這間餐廳都幾好，不枉我介紹過它的股票。」
那名朋友馬上說﹕「！你都無去過，又知它好不好吃？」
於是，我就立即同他說明，好不好吃和餐廳的成功與否，是沒有關係的。

打工仔管理層 愛發認股權

以下是我未出版的新書《財技密碼》的節錄，我覺得十分有趣，因此先刊出來，給讀者先睹為快。

在公司派發員工認股權的時候，除了員工得益之外，管理階層也往往是得益者。尤其是當管理階層也是打工仔，又或者是他們並非大股東本人，而是大股東的親屬，自己並不持有大量公司股票時，這份認股權的收入，也就格外重要了。

假設你就是一名打工仔的管理階層，你會在什麼情之下決定發出認股權，給包括自己在內的員工呢？

答案當然是﹕在公司的業績轉好，股價即將騰飛之前，派發員工認股權，給包括自己在內的所有員工，對自己是最有利的。

獲認股權後推升股價

大家樂(0341)的大股東是羅騰祥家族，主席陳裕光是羅騰祥女兒羅寶靈的丈夫，並不屬於羅氏家族的成員，嚴格來說，只是打工仔一名。所以我們可以看到，當大家樂發行員工認股證之後，股價就會直線上升，持續好幾年。

另一方面，也可以預期，如果陳裕光在主席之位退休了之後，假如接任人是羅騰祥的兒子羅開光，也即是我執筆寫此段時的行政總裁，接任了主席之位，羅開光對於派發員工認股權，必然及不上陳裕光那麼的慷慨，皆因羅開光是羅騰祥家族的最主要承繼人，名下擁有大量的股票，就不會那麼重員工認股證了。

老友Ken代理了一隻飲水機，特點是一勞永逸，從此不用花錢買水，因為這水機會自動蒸餾，即是可以在家中自製蒸餾水。

我問﹕「安不安全架？」

他答﹕「煤氣公司餐廳都用緊它，你說夠不夠信心？人家是商業機構，都要慳番自己煲水！」

於是，我馬上訂了一個，就是因為很怕以前的水機要常常訂水，家中還要裝一桶桶水那麼麻煩，這個方便得多了。

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130731/columnist/en30_en30.htm

大家樂價錢未免太貴

那天有人對我說，你常常看淡大家樂(0341) ，那天它一天升了個幾呢！我回答說，我從來沒有看淡這股票，只是認為它會維持不動而已。我一直認為，它是一家經營良好的公司，可是股票不單看它的基本數據，更重要的，是它的價錢，我並非覺得它不好，只是覺得它的市盈率太高，價錢太貴而已。最後，我認為它近來的業績不會太差，因為食物普遍都加了價，由於它的成本控制得比較好，所以當全行加價時，它的利潤反而增加了。

敗中求勝 成功之道

我看那份免費報紙，發現黎智英真的是天才。但這一次我指他的「天才」，並非指他的成功，而是指他的失敗。我發現他的一個規律，就是他每逢打大仗，至少在香港打的大仗，台灣不算，每次都是以失敗開始的。從他做佐丹奴(0709)到搞傳媒，一開始時他必定是想錯了方向，大家都以為他是瓜梗的了，但是他可以很快從錯誤中學習，然後敗中求勝。這才是他最厲害的地方。

香港有一位供股天王，我每次同他拿供股包銷，沒有一次上身的，次次都是成功拿佣金。我問他﹕「為什麼你判斷供股的數額和折扣，會如此精準？」

他的回答很簡單﹕「因為瀨瀨得多，就學精了。」

所以我一直認為，做生意的成功之道，只有一種，就是把公司先開了再說，然後從錯誤中學習，有天分的人會學得到，但沒天分的人永遠學不到。

我看過一本書，大約是叫作「美國第一夫人的工作」之類。一個領導人工作決定了他的成功與否，但是他的老婆雖然成事不足，但是敗事卻有餘。

蔣介石不貪污，但蔣宋貪，陳水扁貪污的錢只是拿來搞政治，他的老婆卻拿來買名牌袋，唐英年的僭建據報道也是由老婆主導，和蕭定一爭吵的也是梁振英的老婆，當年董建華老婆鬧出了「A1」風波……所以領導人的班子當中，第一個應該先看他的老婆！(注意﹕女領導人的老公反而很少出事。)

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120217/Columnist/en30_en30_er.htm