在1898年，清朝政府為了償還3年前在甲午戰爭中，簽下《馬關條約》，要對日本賠償2億兩白銀，3年內分8次付清，欠款不還則以年息5%計。清廷還了4 期後，沒錢賠償，決定發行「昭信股票」。名雖為「股票」，實則是國債，條款是20年還款期，息率是5%，很不錯的回報了。
這一次的發行債券，結果是以災難告終。人民不相信政府，不肯認購，雖然光緒皇帝下詔：「商民人等願借與否，各聽其便。」但是地方官員不理這個，「始則勸購，繼而勒購，且有因逼斃命者。」當然，中飽私囊，收了錢而不肯交到中央政府者，更是不在少數。
為甚麼人民不肯相信政府呢？清朝政府在半個世紀之前，即1853年，因為太平天國內亂，曾經進行過「勸借」，也即是向富豪們「暫時挪借，以助國用」，這一次的勸借頗為順利，但是，當內亂結束之後，清政府卻賴債了，只是用官爵職位，來作「以位代錢」。半世紀之前的賴債，人民依然記得，所以在半世紀以後，清政府已無信用，再不能借債了。
慶親王奕劻，身任總理各國事務衙門大臣，被人舉報，在匯豐銀行擁有存銀一百二十萬兩，利息是2%，居然不肯借給政府。清政府派人去查，結果遭匯豐銀行拒絕，理由是「銀行向規，何人存款，不得告人。」
事情到了這個地步，昭信股票已經信用全無，整件事只鬧了半年，便在一片倒采之聲中，完蛋大吉了。當時的廣東布政使岑春煊的評語是：「伏查泰西強國，皆有國債，其辦理妥善，皆由交銀行經理，不歸地方官吏，且本利清償妥速，行之有素，故集巨款無難。」
岑春煊的說法固然大道理，但是我認為真正的關鍵，還是在於半個世紀前的賴債記錄。
大家都知道，日本國債的數字是國民收入的2.5倍，全世界大國的冠軍。但是，像日圓這樣的強橫貨幣，為甚麼只有日本人會購買，而外國債主的數目只有區區的8.3%，這還是這兩三年來，中國政府大手購進，才有的數字，已經是大幅增加了。
我的看法是，金融市場認為，日本人是一個不要臉的賴債國家，所以在市場上，根本無人相信它的信用。
日本人在甲午戰爭時，第一次發行軍票，此後的每次戰爭，如1922年的入侵西伯利亞、1931年的入侵東北、1937年的入侵華北，以至於1941年的太平戰爭，都印發過軍票，來支付軍費。
這些軍票，在最初的時候，日本人是全數償還的。但是，在東南亞戰爭時，它在香港、在菲律賓、在馬來西亞發行的軍票，卻是賴了債，沒有償還。馬來西亞的軍票還有一個很好聽的名字，叫「香蕉票」。
這令到日本在國際間，信用盡失，六十多年過去了，大家仍然認為，日本是無恥的賴債國家。香港和菲律賓都曾經為日本軍票，向日本政府起過訴訟，但是都給日本法院判決輸了。這證明了，就是在一個民主國家，其法院當牽涉到「外人」時，也是沒有公義可言的。
總之，這些無恥的賴債史，嚴重的影響了日本舉外債的能力。
https://hk.epochtimes.com/news/2019-12-06/28504140
2019年12月6日
全世界齊齊衰，美國一枝獨秀
分析香港的政治經濟局勢，得把它放在世界大局中看，皆因香港是世界經濟海洋的一隻小舟，也是中美角力的前線，因此，不論單看本地經濟，或單看本地政治，都不可能準確得出答案。
(這就是我常常說的：如果沒有中國，市民早已佔領了政府總部，警察不敢鎮壓，香港早已獨立了。反之，如果沒有美國，警察在開始時已暴力鎮壓，大舉搜捕，根本不會出現後來的武力抗爭。此所以，所有發生在香港的大事件，都是國際政經的延續，不能單單從事件本身去看。)
上一次的世界大勢破局，是在1991年，蘇聯瓦解，以美國為首的陣營分到了政治經濟上的巨大紅利。這特殊紅利一直分到2008年的金融海嘯，再度破局。
正如周三本欄所言，在這幾十年來，所有國家的興起，講來講去，又儒家文化，又制度創新，說穿了，所有都是假的，真的只有一項，就是美國是唯一擁有美元這硬通貨的國家，當美國同你買貨，你便發財了，不管甚麼背景、甚麼制度、甚麼政策，都會發財：歐洲、日本、四小龍、中國，莫不如此。
然而，這制度繫於一個基本，就是美國很有錢，可以輸出利益，這好比黑社會大佬很能賺錢，便把錢分給手下，手下便很服氣了。
這個秩序繫於的基本原理是：全球化令到市場擴大，意味著跨國公司有更多的收入，利潤增加強化了美元的輸出能力。另一方面，這個黑社會大佬有時會揾細佬的笨，像對日本泡沫、發起金融風暴等等，縱然如此，世界的收支也可大致上維持平衡。
然而，當全球化到了極點，再沒有新市場的加入，再加上先前因擴張太快而促起的槓桿過度，導致了金融海嘯。
金融海嘯之後，美國沒錢了，唯一的解決方法，就是不向外國輸出利益，反過來向它們搜刮，這以鄰為壑的做法，救回了美國，但卻令它的整個西方附庸沒有好過，生不如死。這就是為何近幾年美國經濟一枝獨秀，西方則王小二過年，一年不如一年的緣故。
美國總統特朗普只是把這10年來的國策，變本加厲地去進行而已。當然，這做法只是竭澤而漁，其可久乎？
https://www.am730.com.hk/column/%E8%B2%A1%E7%B6%93/%e5%85%a8%e4%b8%96%e7%95%8c%e9%bd%8a%e9%bd%8a%e8%a1%b0%ef%bc%8c%e7%be%8e%e5%9c%8b%e4%b8%80%e6%9e%9d%e7%8d%a8%e7%a7%80-199245
(這就是我常常說的：如果沒有中國，市民早已佔領了政府總部，警察不敢鎮壓，香港早已獨立了。反之，如果沒有美國，警察在開始時已暴力鎮壓，大舉搜捕，根本不會出現後來的武力抗爭。此所以，所有發生在香港的大事件，都是國際政經的延續，不能單單從事件本身去看。)
上一次的世界大勢破局，是在1991年，蘇聯瓦解，以美國為首的陣營分到了政治經濟上的巨大紅利。這特殊紅利一直分到2008年的金融海嘯，再度破局。
正如周三本欄所言，在這幾十年來，所有國家的興起，講來講去，又儒家文化，又制度創新，說穿了，所有都是假的，真的只有一項，就是美國是唯一擁有美元這硬通貨的國家，當美國同你買貨，你便發財了，不管甚麼背景、甚麼制度、甚麼政策，都會發財：歐洲、日本、四小龍、中國，莫不如此。
然而，這制度繫於一個基本，就是美國很有錢，可以輸出利益，這好比黑社會大佬很能賺錢，便把錢分給手下，手下便很服氣了。
這個秩序繫於的基本原理是：全球化令到市場擴大，意味著跨國公司有更多的收入，利潤增加強化了美元的輸出能力。另一方面，這個黑社會大佬有時會揾細佬的笨，像對日本泡沫、發起金融風暴等等，縱然如此，世界的收支也可大致上維持平衡。
然而，當全球化到了極點，再沒有新市場的加入，再加上先前因擴張太快而促起的槓桿過度，導致了金融海嘯。
金融海嘯之後，美國沒錢了，唯一的解決方法，就是不向外國輸出利益，反過來向它們搜刮，這以鄰為壑的做法，救回了美國，但卻令它的整個西方附庸沒有好過，生不如死。這就是為何近幾年美國經濟一枝獨秀，西方則王小二過年，一年不如一年的緣故。
美國總統特朗普只是把這10年來的國策，變本加厲地去進行而已。當然，這做法只是竭澤而漁，其可久乎？
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分析準確哪用打工
【明報專訊】究竟羅家聰的被離職事件應如何評論，本文並不打算深入分析。不過，就在此事發生之前幾天，有一名年輕的政治分析員，曾經在林奮強的黃金五十打過工，剛好和我講過如何當一個成功的分析員。
這位青年人當然是才俊的那種，而我也十分欣賞他，才會約他食飯吹水。他在席間，大吹自己的預測如何準確，老闆不請他，簡直是損失之類。
我待得他吹完後，對他說﹕「你知道一個完美的分析員，是用不着預測準確的嗎？」
他不明白，我接着說：「分析員的結論，不在於準確，而在於用美麗的詞藻，嚴謹的推理，還有大量論證，去講出老闆心中的結論。」
完美分析員不用預測準確
他馬上明白了：「對，我在林奮強那裏的分析結果，就是要符合他的結論大前提。」
我補充說﹕「至於分析準確的人……早就發大財了，哪裏用得着去打工，逗十皮八皮人工呢？」
他說：「對！所以林奮強也已經賺夠退休，全力搞政治了。」
說回羅家聰……還是不說了，你懂的。
這段日子來，沒有股票好炒，百無聊賴，唯有開政治理論課程，過下日神，誰知開招了兩日，已經有過百人報名，因此證明了，近來還是搞政治好過搞股票。有興趣者，請WhatsApp給6385 2332查詢。
[周顯 投資二三事]
https://www.mpfinance.com/fin/columnist2.php?col=1463481127012&node=1575572036343&issue=20191206
這位青年人當然是才俊的那種，而我也十分欣賞他，才會約他食飯吹水。他在席間，大吹自己的預測如何準確，老闆不請他，簡直是損失之類。
我待得他吹完後，對他說﹕「你知道一個完美的分析員，是用不着預測準確的嗎？」
他不明白，我接着說：「分析員的結論，不在於準確，而在於用美麗的詞藻，嚴謹的推理，還有大量論證，去講出老闆心中的結論。」
完美分析員不用預測準確
他馬上明白了：「對，我在林奮強那裏的分析結果，就是要符合他的結論大前提。」
我補充說﹕「至於分析準確的人……早就發大財了，哪裏用得着去打工，逗十皮八皮人工呢？」
他說：「對！所以林奮強也已經賺夠退休，全力搞政治了。」
說回羅家聰……還是不說了，你懂的。
這段日子來，沒有股票好炒，百無聊賴，唯有開政治理論課程，過下日神，誰知開招了兩日，已經有過百人報名，因此證明了，近來還是搞政治好過搞股票。有興趣者，請WhatsApp給6385 2332查詢。
[周顯 投資二三事]
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2019年12月5日
中國功夫的實戰功能
作為武俠小說作者和武俠片迷，我也有研究中國功夫的興趣，但這正如蕭若元當年當新聞報告員的評述奧運會項目，光說不練而已。我認為，社會上對中國功夫有著很多的誤解，其中的一個，就是中國功夫能不能打的問題。
第一個例子，是網上流傳不少影片，中國功夫被MMA高手幾下子擊倒。其實，我看過好些片子，那些中國功夫高手，例如詠春，一開始，打中了對方幾記，如果只算點數，已然勝了。但是，拳力不重，對方只當是搔癢，結果對方幾記回擊，已把中國功夫高手KO了。
很明顯，這是體能問題，是抗打力問題，而不單單是功夫。中國功夫著重招式訓練，技術改進，但是體能，包括了跑步，被持續打擊去訓練抗打力，這些做法，是上擂台所必須的。
簡單點說，上擂台的要求，和強身健體的要求，是不同的。如果中國功夫不練體能，當然永遠也打不贏MMA。
我看近來的政治戰鬥，也得到了不少新的領悟。像有一次，幾個內地人和黑衣人戰鬥，黑衣人頻呼：「拉跌佢！拉跌佢！」皆因人被拉跌倒地後，便無力反抗，任人漁肉了。
所以，練中國功夫時，等別注重紥馬等下盤功夫。因為在街頭戰鬥中，不被拉跌，是最重要的一環。太極則很講平衡力，也是防止下跌。但是，如果在擂台比武，這門技能的用途便不大了。
另外一個就是拳頭。在所有的功夫當中，拳擊的傷害性是最大的，所以西洋拳重視拳擊。但是，物理學上有作用力和反作用力，拳擊雖然威力大，但指骨也容易折斷，因此中國功夫著重掌擊，雖然對方的受傷沒那麼重，但自己也不容易受到傷害。
掌擊的同時，也有抓法，大家可以在電視中看到，當用掌力壓對方臉部時，用抓去挖對方的眼珠，和抓對方的臉，可以造成多大的傷害。
這就是我常常說的，中國功夫博大精深，但你必須要有足夠的分析能力，才能明白。
作者簡介：
周顯，著名的炒股理論家，吃喝玩樂家，不著名的歴史學家、政治學家，過去還曾經當過社論主筆和武俠小說作者。
本文為作者觀點，不代表本媒體立場。
http://www.orangenews.hk/finance/system/2019/12/05/010133569.shtml
第一個例子，是網上流傳不少影片，中國功夫被MMA高手幾下子擊倒。其實，我看過好些片子，那些中國功夫高手，例如詠春，一開始，打中了對方幾記，如果只算點數，已然勝了。但是，拳力不重，對方只當是搔癢，結果對方幾記回擊，已把中國功夫高手KO了。
很明顯，這是體能問題，是抗打力問題，而不單單是功夫。中國功夫著重招式訓練，技術改進，但是體能，包括了跑步，被持續打擊去訓練抗打力，這些做法，是上擂台所必須的。
簡單點說，上擂台的要求，和強身健體的要求，是不同的。如果中國功夫不練體能，當然永遠也打不贏MMA。
我看近來的政治戰鬥，也得到了不少新的領悟。像有一次，幾個內地人和黑衣人戰鬥，黑衣人頻呼：「拉跌佢！拉跌佢！」皆因人被拉跌倒地後，便無力反抗，任人漁肉了。
所以，練中國功夫時，等別注重紥馬等下盤功夫。因為在街頭戰鬥中，不被拉跌，是最重要的一環。太極則很講平衡力，也是防止下跌。但是，如果在擂台比武，這門技能的用途便不大了。
另外一個就是拳頭。在所有的功夫當中，拳擊的傷害性是最大的，所以西洋拳重視拳擊。但是，物理學上有作用力和反作用力，拳擊雖然威力大，但指骨也容易折斷，因此中國功夫著重掌擊，雖然對方的受傷沒那麼重，但自己也不容易受到傷害。
掌擊的同時，也有抓法，大家可以在電視中看到，當用掌力壓對方臉部時，用抓去挖對方的眼珠，和抓對方的臉，可以造成多大的傷害。
這就是我常常說的，中國功夫博大精深，但你必須要有足夠的分析能力，才能明白。
作者簡介：
周顯，著名的炒股理論家，吃喝玩樂家，不著名的歴史學家、政治學家，過去還曾經當過社論主筆和武俠小說作者。
本文為作者觀點，不代表本媒體立場。
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從大學合併講到大學改革
冼國林是藍色陣營的著名KOL，在藍絲中享有巨大的影響力，然而，其「冼師傅講場」在黃絲中卻是罕為人知，聽者更加是鳳毛麟角了。日前，他發表了一條片子，主題是幾間大學有條件也應該合併，以騰出土地資源，足以興建足夠所有輪候者上樓的公屋數目。
先不論他的建議有沒有政治目的，其公共利益作用究竟有多大，單說把數間大學合併這概念而言，的確是國際的大趨勢。幾十年前，那時金耀基還是在當新亞書院院長，他寫的《大學的理念》，已經講到把university合併成為multi-versity，方才迎合世界趨勢。
最初的中文大學即為新亞、聯合、崇基3間書院所結合而成，聯合書院也是在1956年由8間私立書院合併而成，有說當初香港政府還想把浸會書院加入，但遭到浸會所拒絕。
大學之所以要合併，皆因做大做強，更能產生協同效應，一來是在科研方面，二來是學科的多樣化，三來是共享資源，如圖書館方面，四來是張五常也說過，大學可以幾百人共修一課、共用一個課堂，教授和學生數目並不一定需要對比增加。
事實上，在互聯網的世界，大學究竟是不是需要以現有形式來繼續存在，也正在被質疑。先不說現時絕大部分的知識，都可在網上學到，大量的遙距課程，透過網上學習，也可以得到政府承認的大學學位。
現時大學還開辦了很多學位課程，供在職人士兼職就讀，教學樓就是在市區之內，這些教學形式，其成本一定比傳統的大學校園低廉得多。
此外，還有一些公開考試，如銀行公會、證券學會、特許金融分析師等等的專業資格，其難度和認受性也不比大學學位為低，用它們來作為學位的替代品，也許比繼續經營大學學位，社會成本更加低廉得多。
我必須承認，讀大學有利於青少年的發展身心，可是另一方面，也耗費了大量的時間和金錢，不少人因讀大學而債台高築，無法自拔，但學位對他們的職業及賺錢能力全無幫助。
所以，先別管冼國林的所言是不是對，整個大學體制的重新檢討，卻是必須的！
https://www.am730.com.hk/column/%E8%B2%A1%E7%B6%93/%e5%be%9e%e5%a4%a7%e5%ad%b8%e5%90%88%e4%bd%b5%e8%ac%9b%e5%88%b0%e5%a4%a7%e5%ad%b8%e6%94%b9%e9%9d%a9-199034
先不論他的建議有沒有政治目的，其公共利益作用究竟有多大，單說把數間大學合併這概念而言，的確是國際的大趨勢。幾十年前，那時金耀基還是在當新亞書院院長，他寫的《大學的理念》，已經講到把university合併成為multi-versity，方才迎合世界趨勢。
最初的中文大學即為新亞、聯合、崇基3間書院所結合而成，聯合書院也是在1956年由8間私立書院合併而成，有說當初香港政府還想把浸會書院加入，但遭到浸會所拒絕。
大學之所以要合併，皆因做大做強，更能產生協同效應，一來是在科研方面，二來是學科的多樣化，三來是共享資源，如圖書館方面，四來是張五常也說過，大學可以幾百人共修一課、共用一個課堂，教授和學生數目並不一定需要對比增加。
事實上，在互聯網的世界，大學究竟是不是需要以現有形式來繼續存在，也正在被質疑。先不說現時絕大部分的知識，都可在網上學到，大量的遙距課程，透過網上學習，也可以得到政府承認的大學學位。
現時大學還開辦了很多學位課程，供在職人士兼職就讀，教學樓就是在市區之內，這些教學形式，其成本一定比傳統的大學校園低廉得多。
此外，還有一些公開考試，如銀行公會、證券學會、特許金融分析師等等的專業資格，其難度和認受性也不比大學學位為低，用它們來作為學位的替代品，也許比繼續經營大學學位，社會成本更加低廉得多。
我必須承認，讀大學有利於青少年的發展身心，可是另一方面，也耗費了大量的時間和金錢，不少人因讀大學而債台高築，無法自拔，但學位對他們的職業及賺錢能力全無幫助。
所以，先別管冼國林的所言是不是對，整個大學體制的重新檢討，卻是必須的！
https://www.am730.com.hk/column/%E8%B2%A1%E7%B6%93/%e5%be%9e%e5%a4%a7%e5%ad%b8%e5%90%88%e4%bd%b5%e8%ac%9b%e5%88%b0%e5%a4%a7%e5%ad%b8%e6%94%b9%e9%9d%a9-199034
分租與尋租
【明報專訊】在兩三年前，有位做「礦場」的朋友P君，當然不是石礦、煤礦、銅礦那種，而是比特幣礦場，他問我：「究竟掘比特幣算不算是『數據中心』？」畢竟，掘比特幣需要大量的運算能力，要用電腦、要耗電，也有高增值生產力，政府應該扶持呀！
原來，他聽說科技公司可以廉價進駐科技園，以減低營運成本，他心想，雖然香港的電費很貴，但如果租金低了，也有其他支援，或許有新商機也說不定。
我回答說：「掘比特幣應該算是『撈偏』，不管你說得有多漂亮，他們應該不會答應吧？」他很失望，此事因而作罷。
掘比特幣難進駐科技園
誰知前兩日，他發信息給我：原來科技園可以分租！言下之意，是怪責我當日給了他錯誤advice。
我相信他是看了新聞報道，指新意網（1686）在月前申請司法覆核，控告科技園在將軍澳工業邨數據中心，容許營辦商分租給第三者，構成不公平競爭，皆因科技園給政府的租金只是1000元，這因而對用正價經營的同行新意網構成不公平。
我回覆他說：第一，你的礦場都已經執晒啦，仲有乜好嘈？第二，你看看人家分租的公司，全都是大型金融機構，中央企業等等，就算係可以分租，都輪唔到你啦！
不過，他雖然不再掘礦，我卻在經營比特幣有關的小生意，因未能控制風險，暫時不敢做大，如果可以進駐科技園，我都有興趣一起去尋租呀！
[周顯 投資二三事]
https://www.mpfinance.com/fin/columnist2.php?col=1463481127012&node=1575485576857&issue=20191205
原來，他聽說科技公司可以廉價進駐科技園，以減低營運成本，他心想，雖然香港的電費很貴，但如果租金低了，也有其他支援，或許有新商機也說不定。
我回答說：「掘比特幣應該算是『撈偏』，不管你說得有多漂亮，他們應該不會答應吧？」他很失望，此事因而作罷。
掘比特幣難進駐科技園
誰知前兩日，他發信息給我：原來科技園可以分租！言下之意，是怪責我當日給了他錯誤advice。
我相信他是看了新聞報道，指新意網（1686）在月前申請司法覆核，控告科技園在將軍澳工業邨數據中心，容許營辦商分租給第三者，構成不公平競爭，皆因科技園給政府的租金只是1000元，這因而對用正價經營的同行新意網構成不公平。
我回覆他說：第一，你的礦場都已經執晒啦，仲有乜好嘈？第二，你看看人家分租的公司，全都是大型金融機構，中央企業等等，就算係可以分租，都輪唔到你啦！
不過，他雖然不再掘礦，我卻在經營比特幣有關的小生意，因未能控制風險，暫時不敢做大，如果可以進駐科技園，我都有興趣一起去尋租呀！
[周顯 投資二三事]
https://www.mpfinance.com/fin/columnist2.php?col=1463481127012&node=1575485576857&issue=20191205
2019年12月4日
康寧傑瑞向阿里抽水
近日市場焦點，當然是上市只有幾天的阿里巴巴（9988），很多朋友都在炒它，至於它的股價，則先升後跌。不過由於此股在美國在本年內，已經升了4成，就本人的口味而言，有點怕怕。
阿里巴巴在港發行5億股，佔總股本2.34%，但在中央結算系統的記錄則有22.21%，主要是由花旗銀行轉倉過來。純從傳統思維去想，中國人愛炒中國股，此股在香港的吸引力和購買力應遠高過美國。長期而言，香港的存倉總量和總成交額，也應高過美國市場。但暫時看來，它的大部份成交仍然是在美國。
說到新股市場，升的數目稍多於跌股，但升幅只限於0.2%至11%，不過跌股幅度卻由8%至29%，都咪話唔甘。半新股中，升了一倍有多的旅橙文化（8627），只是異數。下一隻焦點股票，應是招股中的康寧傑瑞生物製藥，最重要不是其基本因素，而是其號碼是「9966」，正好抽阿里巴巴的水，集資區區十幾億元，的確是靚抽！
周顯
投資者、八卦公、知識分子
https://hk.appledaily.com/finance/art/20191204/20818829
阿里巴巴在港發行5億股，佔總股本2.34%，但在中央結算系統的記錄則有22.21%，主要是由花旗銀行轉倉過來。純從傳統思維去想，中國人愛炒中國股，此股在香港的吸引力和購買力應遠高過美國。長期而言，香港的存倉總量和總成交額，也應高過美國市場。但暫時看來，它的大部份成交仍然是在美國。
說到新股市場，升的數目稍多於跌股，但升幅只限於0.2%至11%，不過跌股幅度卻由8%至29%，都咪話唔甘。半新股中，升了一倍有多的旅橙文化（8627），只是異數。下一隻焦點股票，應是招股中的康寧傑瑞生物製藥，最重要不是其基本因素，而是其號碼是「9966」，正好抽阿里巴巴的水，集資區區十幾億元，的確是靚抽！
周顯
投資者、八卦公、知識分子
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