論中國的經濟增長

近來很多人一致看衰中國，從經濟，到股市，在這些人眼中，均是在崩潰邊緣。在這裏，我打算給大家一個另類看法，讓大家有上一點點信心。中國的經濟增長放緩，這是大家都知道的事。毫無疑問，中國的經濟增長將是25年來最低，即是朱鎔基當年宏觀調控以來的最低，但是，估計中國的經濟增長，仍然有7%。
7%的經濟增長究竟是甚麼概念呢？
通常一個先進的國家如美國、德國等，經濟增長較慢，落後國家如非洲諸國基數較低，經濟增長容易快，另一個重要因素是人口的增加，人口增長率高的國家，自然經濟增長也快，故在計算GDP時，必須除以人口，是為「人均產值」，這應是經濟學常識了。像菲律賓，去年生產總值6.9%，越南則是5.5%，中國在去年則有7.4%，縱是今年的7%，也遠遠高於這兩國。別忘記，菲律賓和越南經濟總額遠遠低於中國，人口增長率則遠遠高於中國，而這兩個國家，菲律賓是被認為是亞洲最有潛質，最高增長的地區，越南則是中國的完全仿效者，抄足中國發展規律，照說，它們的經濟增長率不應低於中國才是。
再說，菲律賓其實是經過了很多年的經濟停滯，在阿基諾三世登場，全面親美後，它的經濟回復動力，但這只是追上以前落後了的，其經濟增長較快也是正常，但也比不上中國。如說到韓國，雖說是高增長地區，它在2014年經濟增長僅3.9%。它的人均收入基數遠遠高於中國，純以發達國家來計算，它的數字算是不錯，但如果扣除了它的人口，增加速度也是發達國家之最，這就不足為奇了。但無論如何，韓國的經濟增長率，是遠遠的低於中國。
說到中國最大對手印度，在去年，經濟增長也達7.4%，但也別忘記，印度經濟基數也較低，人口增長則較高，相比中國而言，這也是佔了很大便宜。更何況，印度也是長期落後於中國的經濟增速，有一年兩年追上中國，也是不出奇的事。最重要的是，我從來不看好莫迪的改革。
當然，很多人都說中國統計數據是造假的，滲了水的，我不排除這種想法，但印度公認比中國更假得多，越南好不了多少，菲律賓和韓國也是假數基地，大家互相扣除對消後，相信和真實的距離並不相差太遠。
作者為小說作家、報社主筆、股票投資者，吃喝活樂的專家

http://www.am730.com.hk/column-276074

看好應增持 不是回購

【明報專訊】討論區有人開帖問：「好似新鴻基公司(0086)同金鷹(3308)，咁近排公司係咁回購，但股價係咁跌，有無師兄解釋到？常理應該好似輝山(6863)同恒大(3333)咁，回購後會升，話晒好消息，同埋公司對自己後市有信心先回購。」因為想不到寫作題材，所以回答了這問題：如果對後市有信心，應由大股東自己私人增持，而不是由公司回購。正如我在股票課堂常常強調的要點：在財技的世界，並沒有凡A則B的必然關係，所以，公司可以有100萬個理由，去作出回購，根本沒有一個必然的關係，只能夠配合其他的旁證，才可以分析。

回購只為減慢股價跌速

我並沒有查清楚新鴻基、金鷹、輝山、恒大這些公司的狀况，所以也不知道它們回購的原因是什麼。不過，我可以告訴大家，一個回購的常見原因，是它的股價下滑得太快，大股東不想用自己的錢去頂住股價，看到公司有現金，咪用公司錢去回購囉，其實真正的原因，不過是不想股價跌得太快而已。

近期成為新聞的洪瑞珍三明治，我吃過，評價是：「性價比很高，圍番港幣6元，係咁上下質素啦。」對於其味道，我只能夠說，我寧願去吃Pret-a-Manger囉，不過後者貴得多，也是事實。不過，如果論到物有所值，Pret-a-Manger其實比洪瑞珍值得多，所以我都常常去食，因為它永遠不會令我失望。

[周顯 投資二三事]

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150806/columnist/en30_en30.htm

蘇民峰測市 沽股大日子逼近

【明報專訊】話說蘇民峰在2月11日《民峰而至》節目中，成功地預測了股市即將大升，力勸股民買進，也告訴了股民有兩個日子必須拋出股票，一天是5月6日，如果5月6日沒清股票，那就在8月8日一定要沽清。

約20年前，我和鐵板神童方紀然玩得好密，所以不時見到蘇民峰，但我並不認識他。我作為一個教授科學的老師，自然也不相信怪力亂神，不過，對於怪力亂神之說，由於其準確程度遠遠高於統計學上的「亂撞」，作為一個科學人，似乎也不能妄說並無此事，只能姑且聽之，也只能用科學上的方法去檢視之。

預測或有時差 難判斷準確否

蘇民峰的預測準了上半截，所以也有很多股民相信8月8日便是股市死期之日。翻查5月6日當日恒指收市是27698點，真正的高位則是在4月27日的28588點。况且，在其後的5月20日和6月7日，均曾經突破過5月6日的高位。股市的真正下跌，卻是在6月底，那是在蘇民峰預測的5月6日的大約50天之後。

所以，假設蘇民峰的預言靈驗，他也只是大致上準確，而不是細微到每個日子都準確，可能有着兩個月的時差。如果他說在8月8日要沽清股票，你在8月8日真的沽清了，但後來股市沒跌，可能還升了小許，個心會媽媽聲﹕「XX，蘇師傅都老點嘅！」然後，你開始調轉槍頭買進股票，吓，到時個市真的大跌了，我會認為，這只是你解讀錯了蘇師傳的話而已。

不過蘇民峰的話當然也不一定準，有網民說，他在2013年也猜錯了市，不過我並沒有查過資料，待考。

[周顯 投資二三事]

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150805/columnist/en30_en30.htm

「一國兩制」鬥爭是必然

在周一的本欄，曾經說過：「一國兩制只會是一個過渡式的政治制度，它是不穩定的政治結構，不可能永遠持續下去。只要稍為懂得政治制度的人，都應知道它存在了內在的自相矛盾。」

事實上，「一國兩制」絕對不是鄧小平的發明，甚至不是中國人的發明，更加不是近代的發明，早在很多很多年前，甚至是人類有歷史之前，已有類似政治制度。其實，凡是帝國，從巴比倫帝國，到成吉思汗的帝國，以至於周朝初期的封建制度，明朝和清朝時代治理西南的土司，統統都是用這種方法啦，就算是當年中華人民共和國去管治西藏的初期，都是不同形式的「一國兩制」啦。

如從現實政治看，「一國兩制」根本不可能長期維持，長期不是大的把小的吃掉，就是小的脫離而跑掉，獨立收場。歷史上有無數例子，我最喜歡引用的是蘇格蘭故事。在1603年，蘇格蘭國王詹姆士六世承繼英格蘭王位，這兩國組成一個邦聯國家。一百年後的1707年，英格蘭和蘇格蘭合併成聯合王國，這個格局一直維持到現代。但在近代，蘇格蘭一直意圖獨立，在去年，它甚至作公投，只是以小比數失敗，但它亦已獲得了更多的自治權，大部分人推測，它的獨立，只是遲早的事，如果用我的比喻，則是：「已經摸到大腿的盡頭了。」

蘇格蘭的例子，清楚地告訴我們，如給予一個地方政府自治權，而不去直接統治，它始終是養不熟的，就算是自治幾百年，相安無事了幾百年，只要一有機會，它還是會鬧獨立的。

北京政府不是傻蛋，這個典型的個案，它看在眼裏，當然是會引以為鑑。所以，我認為，北京收緊「兩制」，設法將之變成「一國」，也是必然的事。我常常說的是：「如果是北京政府，我也會這樣做。」不過，壓力愈大，反抗也愈大，北京愈是要「一國」，香港人愈是要脫離北京、愈是要加強「兩制」，甚至是要獨立，這也是必然的結果。這就是今日香港的政治局勢。

那應該怎去解決現時的政治困局呢？很抱歉，我之作為政治學家，和西方的民主派政治學家的取向不同，我之視政治，有如動物學家的觀察，是只講科學，不涉主觀感想的：究竟是獅子吃掉羊，還是羊逃脫了獅口，獅子捱餓，甚至餓死，動物學家作為科學家，是不涉情感，也不會去干涉的。

作者為小說作家、報社主筆、股票投資者，吃喝活樂的專家
逢周一、三至五刊出

http://www.am730.com.hk/column-275814

沙堆尋寶遊戲

印刷股eprint集團（1884）是在2013年12月3日上市的，當時的上市價是0.78元，是以招股價的最低價作定價，上市當日，股價已即時潛水，收報0.72元，而在翌日，其股價更創出了0.66元的更低位，然後，在上市的兩星期後，它宣佈盈警，半年純利只有965萬元，以剛上市的主板公司來說，可以說是衰到了絕倫。

股災後能反彈的股
事實上，這股票連中文名字也沒有，這簡直是趕絕了內地的不識英文的土豪股民，也可以算是反推銷之尤了。之不過，反推銷的股票也有其好處，就是可能會沙中礫金，執到寶也未知，反而是那些大sale特sale的垃圾股票，又拆細、又到內地做roadshow的，則可以肯定是overvalue的了。
但是世事難料，0.66元的低位，居然是它的史上最低價，其居然可以慢慢攀升，成功升至1元樓上。也許，市場先生都覺得它的市值只是幾億銀，連殼價也不到，開始發現了其「內在價值」。
在今年的12月，它便上市足夠兩年了，可以較容易注資和轉型，而它的股價，是在本年5月開始上升的，從1元左右，逐漸升至最高的1.55元。在股災的當日，它一度跌至0.95元，但很快就彈回上去。本文寫於星期一的深夜，在這天，它曾經升至1.59元，破了史上新高，這種強勢，應該是股災之後的芸芸股票之中絕無僅有。
然後，它剛剛以先舊後新方式，配售了5,000萬元新股，配股價是1.122元，數目如此零丁，也可說是騎呢之極了。正因為這次配售，它的股價在昨天出現了顯著的下跌（收報1.35元），然而，就是這一隻股票，我居然持有50萬股，而且還想趁低繼續吸納，至於我因何而買，那就心照不宣了。

周顯
投資者、八卦公、知識分子

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20150805/19243226

德爾斯之死的遠因和近因

DSC德爾斯突然結業，欠薪近千萬元，其老闆許明順則倉猝搬離他在九龍塘喇沙利道的豪宅，這種棚尾拉箱的狼狽，相信其五百名員工的欠薪已經「凍過水」，也許要等到清盤賣光存貨之後，才有望收回部份了。
德爾斯成立於1997年，也算是經營了不短的時間，也有一定的名氣，它熬得過2003年的沙士，卻居然挺不住今時今日，現時零售業經營環境的險竣惡劣，可見一斑。
在今日香港的政治撕裂環境，任何重大的社會事件，均會被冠以截然不同的詮釋，只視乎是哪一個政治集團的立場而定。在擁護民主的黃絲帶人士看來，德爾斯的結業，自然是因為官商勾結，直接導致了地產霸權、租金高企，因而令到零售業經營困難，陷進了不景氣。但在擁護建制的藍絲帶人士的眼中，這卻是因為「佔領中環」和一連串的打擊水貨、收緊自由行等等的行為，因而導致了德爾斯的結業。
如果照我們的看法，則是兩者均有，因為一間公司的結業，可以分為遠因和近因，而這兩者是互不矛盾，可以同時存在的。在德爾斯的情況，租金高企固然造成了它的經營困難，但是地產霸權、租金上升，也已經不是今日的事了，而是在2011年開始，在2013年到達了高峰，但德爾斯依然是沒有倒下，現在反而是減租潮正在方興未艾，德爾斯反而守不住了，因此，我們也可以說，是近期的零售業不景，是較大的影響因素。
另外的一個不可忽視的因素，是網購、團購、直銷等等新式銷售途徑的流行，這對於薄利多銷的公司，打擊尤其大。在一個完全競爭的經濟環境，毛利率低的公司，在經濟低潮時，必然是最遭受到打擊，所以，德爾斯作為一間平價特賣店，成為了大型連鎖店的第一滴血，也是有其內在的因素。
如果從宏觀地去看，網購的越來越流行，也必然重創了傳統的零售業務，但是反過來說，零售之失，同時也是網上業銷售之得，也有助於物流業的蓬勃發展，但這究竟能不能夠互相抵消呢？總數說來，是有賺了，還是虧了本呢？這也實在難說得很。只是說，德爾斯之亡，零售業之衰，恐怕也不止是租金高企、自由行減少的關係，而是和網上銷售的流行，恐怕也有一定的影響力。
無論如何，香港零售業的陷進寒冬，已是一個必然的大趨勢，而飲食業也好不到哪裏去，而當這兩個行業不景氣，租金也只有下調的份兒，這也會影響到房地產市道，正是牽一髮而動全身。由於零售和飲食業，是吸納最多就業率的行業，再加上自由行的收緊，導致了旅遊業的不景氣，股市又疲不能興，看來，香港人又有漫長的一段苦日子要捱了。
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（全文刊於8月5日出版的 ‪#‎六合投資王‬）

經濟不景，不如炒股

對於香港的經濟，近來我發覺了一個很可怕的現象，就是和我同年齡的人，一桌人吃飯，居然有好幾個是失業的。

要知道，我這些中年人，一旦失業，很難以找到同等工資的工作，要減人工，也不一定有人請，因為低層工作，也一定爭不過年輕人。但更大鑊的是，我們這個年紀的人，也一定有幾十萬至幾百萬的積蓄，亦有一定的知識水平，當有點錢、又有很多的空閒，也很想賺點快錢的時候，這很容易便會墮入了炒股的無底深淵。
所以，我常常說，在經濟崩潰的初期，往往反而是牛市第三期的泡沫高峰期，中國人的常用語是﹕「生意淡薄，不如賭博。」
我本來對此是很有信心的，不過一位傳媒朋友說﹕「這現象已經維持了一年以上，我恐怕在上一轉已經炒完蛋了！」吓，唔係啩！

周顯 (逢周二、五見報)
資深投資者，著名股評人，股壇教育家

http://www.metrohk.com.hk/index.php?cmd=detail&id=286434