Benjamin Graham（1894-1976）是巴菲特的老師，也是「價值投資法」的發明人，寫作了三本投資天書，這三本投資天書在投資界的地位有如四福音，是每一個想在股票研究上有成就的人所必讀。在今日的股票世界，沒有一個人的影響力比得上Graham的一半。
Graham的家庭是貧窮的英國移民，成長後進入了哥倫比亞大學，二十歲時進入了股票界當學徒，主要的工作是用粉筆在黑板寫字。相信香港上了年紀的股票從業員，都記得這工作，因為當時要進入股票界，都得「紅褲仔」出身。從低學起，這是最好的訓練，不過現在這優良傳統已喪失了。
他後來當上了分析員。我一直認為，以經紀來作為股票界的進身之階，是最壞的開始。因為經紀的工作性質是虛浮的，難以對股票的本質有着甚麼深刻的理解。傳統的股票進身階梯是先當兩三年分析員、或是企業融資，就算是後勤工作，所能學到的東西，也比經紀為多。一上來便當經紀，好比沒有唸過軍校的新兵，便來提槍上陣。不過今日香港的制度，正是考試合格後，直接去當經紀，不消說，是送死。
他的第一宗大刁，是收到了內幕消息，一家銅礦公司即將清盤，但他分析過後，覺得這公司的資產值遠高於股價，所以建議公司大量買入這股票，結果公司賺了大錢，是接近一百年前的數十萬美元。
無獨有偶，巴菲特的第一桶金，也是來自內幕消息。他就是得悉Benjamin Graham正在大手購入Gaeco的股票，所以跟風買入。後來巴菲特把兒子的名字也改成了「Howard Graham Buffett」，豈始無因？
由此可見，不論是哪位股神，上位之路，都得靠着內幕消息。而我的「信息投資法」，正是所有投資法之基礎……（下刪三千字廣告）
在1929年的股災，Graham輸到跳樓（形容詞啫，不是真的跳了），但是後來他發現了一個大商機，就是股災過後，有着大量廉價股票，於是他的價值投資法便乘時而起了。
其實，Graham的模式十分簡單﹕大量買入價值偏低的股票，然後迫使其反映價值，股價因而提升，於是便可以從這過程中賺取差價了。這道理當然人人懂得，可是，究竟有甚麼方法，可以在買入股票後，迫使其反映價值、提升股價呢？（如果這公司會這樣，一早做咗啦，使等到你買入之後，先至反映其價值咩！）
答案就是兩個字：大量。當他大量買入時，可以進它的董事局，甚至吃掉了其公司，逼它炒股票、賣資產、套現派息，甚至是將公司清盤，無所不用其極。當然了，這種方法，是大戶的專利，散戶是做不到的。
本文的結論，就是告訴大家﹕人人都在說價值投資法，但是價值投資法的真正精粹，是給大戶和基金使用的，散戶不宜。這正如空手道很厲害，但是沒有底子的人，一掌劈下木板，斷的不是木板，而是手骨。當我天天聽到有人去教散戶價值投資法時，難免失笑。
Graham和巴菲特是截然不同的人。他出身貧困，巴菲特卻是富家子弟，他風流倜儻，最後還泡上了死去兒子的女朋友，巴菲特除了結了兩次婚之外，好像沒有甚麼溝女緋聞。Graham衣着華麗，愛好花錢，但巴菲特卻以孤寒著名。Graham著書立說，普渡眾生，有關巴菲特的書都是別人寫的，他很少把心得透露出來……本來此文是想說巴菲特的投資法的，所以先從Graham說起，誰知寫到興起時，Graham竟成為了主角。
沒有留言:
發佈留言