購買美債和貨幣戰爭

一位好學的小朋友求教於我，問：「中國政府明明知道美國政府欠下了滿身債務，為甚麼還要繼續購入美國國債呢？這豈不是倒錢下海？」

這個問題的重心是：如果這個問題人人都可以看出來，連中學也未曾畢業的人都知道了，為甚麼中國居然好像不知道，也不去及早防止呢？

我試圖用中學經濟學也懂得的基本知識，去解釋這件事。

中國和美國是世界史上最大的貿易逆差國。中美貿易額大約是五千億美元，而逆差已經接近三千億美元，可知道，中美貿易大部分是逆差，美國人根本就是不停的寫空頭支票，去換取中國人民勞動得來的商品。

答案就是在這裏了：美國人買中國的產品，中國人買美國的債券，這兩者可以在大致上互相抵銷。換言之，中美的貿易逆差，是用購買美債去作出對沖的。

如果中國拒絕購買這些垃圾美債呢？結果就是人民幣兌美元將有更大的上升壓力。這幾年來，人民幣的上升壓力已經是這麼大了，如果連美債也不買，後果將會是怎樣？豈不是比現時升得更快嗎？

如果中國政府不買美債，改為在美國買實物，可以解決這個問題。畢竟，美元可以貶值，黑色午夜，深不見底，但如果把錢來購買優質的美國股票，又或者是美國的物業，購買實物，最少也得番件嘢，不會輸到連渣都無。

於是，在二○○七年，中國就成立了「中投」，全名是「中國投資有限責任公司」，是國務院轄下的主權基金，初期的資金額是二千億美元，到今天為止，它的總資產值已經超過了四千億美元，也即是翻了超過一倍。最重要的一點是，它有大約60%的資產是投在美國，這便可以有效的對沖了美元的匯價。換言之，就這一點而言，這同購入美債有着相同的作用。

然而，從投資的角度去看，買實物，固然是好事。但是，持有實物，也有一個很明顯的壞處。國家的外匯儲備，其中的一個最重要用途，就是保護本國的貨幣。當一國遭遇到貨幣戰爭時，唯一的對抗方法，就是沽出外匯儲備，購入本國貨幣。而一國的貨幣究竟能不能守得住，端的看它究竟有多少外匯儲備而定。

如果一個人急着用錢，可以拋售物業，或者是拋售股票，但是，當一個國家的貨幣受到狙擊時，這個做法並不大有效，因為物業和股票的流通性有限，不可能短時間大手沽出，變回現金。換言之，「中投」手上的股票，固然可以為中國人民辛辛苦苦賺回來的錢，保本兼有賺，但卻失去了保護人民幣的功能。當然，今日的人民幣這麼強，並不需要保護，但正是因為中國有這麼多的外匯儲備，人民幣這麼強，而且也難保他朝一日，情況逆轉過來，人民幣真的遭遇上了貨幣戰爭，也未可知。

當然了，中國購買的美債，也是對美國金融的一種挾持，如果中國在市場大量沽出美債，對美國金融來說，也是不可以承受的衝擊。這即是說，從戰略上來看，中國持有的美債，也可以算得上是一種「貨幣炸彈」，對美國有着某程度的制衡。

「簡單點說，中國明知買美債的結果就是輸錢，但都要繼續買下去。」我說：「因為別無選擇。」

小朋友拍手說：「明白了。」